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11月油脂油料月度汇报总结

一、油脂油料行情回顾

1.1 美豆行情回顾

• 行情特点：美豆市场处于震荡状态，缺乏新的驱动因素。
• 供给端：巴西播种加速，压制市场预期；USDA预计南美大豆增产1000万吨，未来交易存在变量。
• 需求端：全球大豆需求增加1630万吨，中国需求增长820万吨，其他地区增长810万吨。

1.2 豆粕行情回顾

• 豆粕价格跟随成本端波动，进入震荡格局。

二、当前油脂油料供需预期

2.1 供给端分析

• 美豆：20/21年度产量预计为42.68亿蒲氏耳，同比增加20%；收割进度快，截止11月1日为87%，高于去年同期和五年均值。
• 巴西：大豆播种进度加速，USDA预计增产1000万吨。
• 阿根廷：大豆播种进度加快，但单产可能受拉尼娜天气影响，未来存在不确定性。
• 其他地区：中国、印度、欧盟等国家大豆产量有所波动，但整体趋势显示南美大豆供给增加，而其他地区相对稳定。

2.2 需求端分析

• 全球需求：USDA预计20/21年度大豆需求增加1630万吨，高于去年同期。
• 中国需求：中国大豆进口量预计与去年同期持平，但需关注阿根廷大豆惜售对有效供应的影响。
• 印度需求：棕榈油和整个油脂库存处于低位，但受消费负增长和疫情因素影响，第四季度进口量预计中规中距。
• 印尼需求：产量和库存持续恢复，有望与马来西亚竞争出口市场份额。

2.3 供需预期推演

• 马棕：预计第四季度库存将小幅累库至180万吨，低库存格局仍将持续。
• 豆油：收储政策是影响供需的关键变量，若兑现将带来结构性变化。
• 美豆供需：20/21年度供需格局回到16/17年以前的偏紧状态。

三、策略思考

3.1 美豆策略

• 短期：震荡市，无明显扰动。
• 中期：适合逢低买入，需新利多因素推动价格上行至新高。
• 价格参考：当前美豆价格在1050附近为相对均衡点。

3.2 油脂策略

• 马棕：价格在3000附近基本反映当前供需预期；市场震荡偏多，适合持有多单。
• 国内油脂：多单继续持有，市场整体偏多。
• 豆油：收储是关键变量，可能带来结构性变化，需关注政策动向。

四、关键数据与图表

4.1 美豆供需数据

• 20/21年度产量：42.68亿蒲氏耳，同比+20%。
• 收割进度：87%，高于去年同期71%和五年均值83%。
• 进口量：15万吨，同比增加19万吨。

4.2 马棕供需数据

• 第四季度库存预计累库至180万吨，低库存格局仍将持续。
• 2020/2021年库存消费比：约5.3%，显示低库存状态。

4.3 豆粕供需数据

• 20/21年度总需求：4,566千吨，较前一年增加31,880千吨。
• 供给端：美豆产量增加，需求支撑下供需格局偏紧。

五、风险提示

• 本报告仅适用于风险承受能力为C3及以上投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎，投资者应自行判断并承担风险。

六、总结

• 美豆和豆粕市场整体处于震荡状态，但中期有逢低买入机会。
• 马棕和国内油脂市场处于低库存状态，价格在震荡中偏多。
• 供需预期方面，南美大豆供给增加，但需关注天气和出口政策对实际供应的影响。
• 收储政策是影响豆油市场的重要变量，需密切关注其执行情况。