20250814-东吴证券-健盛集团-603558.SH-2025年中报点评_Q2净利降幅环比收窄_下半年棉袜业务有望改善_3页_457kb

健盛集团2025年中报点评总结

核心财务数据

• 营收：2025年上半年营收为11.71亿元，同比微增0.19%；第一季度和第二季度分别同比增长2.12%和下降1.52%。
• 净利润：上半年归母净利润为1.42亿元，同比下降14.46%；单季度数据为Q1同比下滑26.88%，Q2仅下滑2.23%，显示利润降幅环比收窄。
• 毛利率与费用：毛利率同比下降0.72个百分点，费用率总计上升，尤其管理费用上升幅度较大。

细分行业与业务分析

• 棉袜业务：收入基本持平但利润下滑19%，主因成本上升而订单增长不达预期。展望下半年，优衣库订单释放、新客户拓展（包括Brooks、Aritzia、UA等）有望推动订单量回升。
• 无缝业务：收入和利润分别同比增长2.6%和6%，新客户Tefron表现突出，带动了主要增长动力。

盈利预测与投资评级

• 2025–2027年归母净利润预计分别为3.12亿元、3.54亿元、4.03亿元，对应PE分别为11、10、9倍。
• 首次给予“增持”评级，管理层增发股份及高比例分红表明信心。

风险提示

外需疲软、汇率波动以及订单变化。

该报告指出尽管当前业绩承压，但下半年随着订单恢复和成本控制改善，有望实现盈利回升。