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中国秦发（00866.HK）公司点评总结

关键事件：轻装上阵，资产剥离

公司于2025年中发布业绩预报，通过剥离山西矿区亏损业务，改善财务状况。具体行动包括以3000万元出售Perpetual Goodluck Limited 100%股权，该资产涉及5座煤矿，剥离后预计不再对业绩造成持续负面影响，并出表原负债，形成收益。

业绩预报

2025年上半年，公司除税后利润预计亏损不多于1.68亿元，主要由于已终止经营的山西矿区亏损（最高不超过2亿元），汇兑损失约7080万元，以及产量波动。业绩不佳反映了剥离前的遗留问题，未来有望改善。

未来展望：聚焦印尼，扩大发展

公司战略重心转向印尼煤矿开发，成功收购多个印尼煤矿股权，并推进SDE煤矿扩建。预计SDE二矿2026年投产，产能将提升超一倍，通过与大型能源企业合作，提高资源开发效率和竞争力。

投资建议与风险

报告维持“买入”评级，下调盈利预期为2025-2027年归母净利润1.6亿、6.9亿元、11.6亿元，对应PE从高位降至合理水平。风险包括煤价下跌、印尼项目进度延误和高负债率，但公司可能通过合作实现长期增长。

财务数据摘要

公司过去财务波动较大（如营业收入从2023年3449百万降至2024年2601百万），但预计未来年增长率44.6%和68.4%，净利润增长率为320.9%和67.8%。资产负债表改善，负债率下降，但仍需关注偿债能力。