20251125-中邮证券-中通快递-W-02057.HK-量价平衡_三季度调整后业绩增长5_4页_659kb

中通快递（2057.HK）股票分析报告总结

公司维持“买入”评级，基于三季度业绩和未来增长预期。

三季度财务业绩：营业收入118.6亿元，同比增长11.1%；归母净利润25.2亿元，同比增长5.2%；调整后净利润25.1亿元，同比增长5.0%。

业务动态：快递市场平稳增长，反内卷政策稳定价格。件量达96亿件，同比增长9.8%。散单业务增速约50%，单票收入小幅提升0.02元，支持营收增长。

成本控制：单位中转运输成本下降，营业成本同比增长21.4%，毛利润同比下降11.4%。部分成本增长来自服务直客支出和服务税费。

未来展望：预计2025-2027年归母净利润年增长5.3%至8.7%，对应PE估值分别为11.8X、10.8X和10.0X，维持“买入”评级，认为业绩可持续。

风险：宏观经济下行、快递增速低于预期、价格竞争加剧。

财务预测摘要：收入年增长率预计10.5%至6.95%，净利润增长率5.29%至8.13%，PE逐年降至10.0X，ROE稳健。

主要财务指标显示，毛利率稳定在26%以上，负债率控制在30%左右，现金流改善，支撑长期投资价值。