20230313-中国银河-宁德时代-300750.SZ-市占率进一步提升_盈利能力修复明显_2页_349kb

报告摘要

宁德时代2022年业绩点评总结

核心内容概述

宁德时代（300750.SZ）于2023年3月13日公布了2022年业绩，整体表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长，盈利能力显著修复，同时在市占率和产能布局方面取得关键进展。

主要观点

业绩表现亮眼：
- 2022年公司实现营业收入3,286亿元，同比增长152%；
- 归属净利润307亿元，同比增长93%；
- 扣非净利润282亿元，同比增长110%；
- 基本每股收益为12.92元/股，平均ROE为24.68%；
- 2022年第四季度营收1,183亿元，同比增长107%，环比增长21%；
- 归属净利润131亿元，同比增长61%；
- 扣非净利润122亿元，同比增长78%，环比增长36%。
市占率持续领先：
- 全球动力电池市场占有率达37%，同比增长4个百分点，连续六年全球第一；
- 全球储能电池市场占有率达43.4%，同比增长5.1个百分点，连续两年全球第一；
- 锂离子电池销量达289Gwh，同比增长116.6%；
- 动力电池系统销量达242Gwh，同比增长107.1%。
盈利能力修复：
- Q4毛利率恢复至22.57%，环比提升3.3个百分点；
- 储能业务下半年毛利率可能超过20%，全年毛利率达17%，与动力电池业务基本持平。
现金流改善显著：
- 2022年经营活动净现金流达612亿元，同比增长43%；
- Q4净现金流达352.4亿元，环比增长382%，重回高现金流状态。
主动降库存：
- 2022年底原材料库存账面价值为47.3亿元，较年初减少40.6%，有效缓解了市场对碳酸锂价格下跌可能带来的减值压力。
锂矿资源布局：
- 通过自制开采、投资入股、合资合作等方式，完善锂矿资源布局；
- 在江西宜春、四川斯诺威、玻利维亚盐湖等项目取得突破；
- 或推出锂矿收益分享计划，虽短期影响利润，但有利于长期市场地位稳固。
海外市场拓展：
- 与福特合作在美国密歇根州建厂，获取电池技术授权，标志着美国市场正式打开；
- 同时积极布局欧洲产能，推动全球化战略。

关键信息

投资建议：
- 维持“推荐”评级；
- 预计2023年营收为4,813.90亿元，2024年为6,392.86亿元；
- 归母净利润预计分别为471.53亿元和643.77亿元；
- EPS分别为19.30元和26.36元，对应PE分别为21倍和15倍。
风险提示：
- 新能源汽车销量不及预期；
- 产业政策变化；
- 下游车企价格战导致利润率下滑；
- 产能投产不及预期。

其他信息

股价表现：
- 2023年3月10日A股收盘价为405.79元；
- 一年内最高价为409.93元，最低价为395.90元。
分析师信息：
- 周然，银河证券电新团队负责人，拥有丰富的行业研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。
评级标准：
- 推荐：公司股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：超越平均回报10%-20%；
- 中性：与平均回报相当；
- 回避：低于平均回报10%及以上。