20220906-金源期货-铝月报_国内外供应扰动_铝价企稳偏强_19页_1mb

铝价企稳偏强分析总结

核心内容

2022年8月，铝价整体呈现震荡偏强走势。国内沪铝主力合约在17500-19500元/吨区间运行，海外伦铝则在2300-2500美元/吨区间震荡。主要驱动因素包括供应端的减产与成本变化，以及需求端的结构性改善。

主要观点

• 供应端：国内外电解铝产能均出现阶段性减产，国内因四川限电等因素导致8月产量回落至344万吨附近，海外欧洲电解铝减产超100万吨。尽管四川部分产能计划复产，但复产周期较长，短期内对供应端影响有限。
• 需求端：8月为传统消费淡季，铝加工企业开工率持续下滑，房地产行业需求疲软。但新能源汽车与光伏产业需求稳步增长，随着9月高温消退和限电恢复，部分消费板块有望回暖。
• 成本端：8月国内电解铝行业平均完全成本为18474.69元/吨，较上月下降187.95元/吨，月度理论利润为+52.7元/吨。成本下降支撑铝价，但整体成本仍处于高位。

关键信息

供应分析

• 国内供应：8月底产能回落至4025.5万吨，预计8月产量约344万吨。四川部分产能复产，但复产周期较长，9月供应增长有限。
• 海外供应：欧洲连续减产，8月有减产消息传出，整体供应压力阶段性缓和。部分海外铝厂因能源价格高企或罢工减产。
• 产能复产情况：9月四川部分产能计划复产，但多数产能尚未启动，复产周期至少为一个月以上，部分因事故停产的产能复产周期更长。

需求分析

• 铝加工：7月铝加工企业开工率整体下滑，原生铝合金板块开工率环比提升，其他板块均走低。8月受传统淡季和限电影响，开工率仍维持低迷。
• 国内终端消费：
  • 房地产：1-7月房地产开发企业到位资金同比下降25.4%，新开工面积同比-45%，施工面积继续下降，竣工面积累计同比-23.3%。地产行业仍需政策面进一步提振。
  • 汽车：7月汽车产销同比增长31.5%和29.7%，新能源汽车产量保持增长，但销量有所下滑。9月随着高温消退和限电恢复，汽车消费有望回升。
  • 家电：空调、洗衣机产量增长，但冰箱产量较弱。8月多地出台稳增长政策，有望支撑家电消费小幅回暖。
  • 光伏：7月国内新增光伏装机容量6.85GW，同比增长39%，累计装机容量37.73GW，同比增长110%。光伏产业需求持续增长。

原料与成本分析

• 铝土矿：国内铝土矿价格因雨季影响及部分企业压价，整体稳中有跌。进口铝土矿价格受几内亚雨季和市场紧张影响，小幅上涨。
• 氧化铝：8月国产氧化铝价格下跌约20元/吨，进口价格维持稳定。7月氧化铝行业成本回落，但整体成本仍处于高位。
• 电解铝成本利润：8月电解铝平均完全成本为18474.69元/吨，理论利润为+52.7元/吨。成本下降支撑铝价，但利润空间仍有限。

行情展望

• 价格预期：9月铝价或低位宽幅震荡，向上冲击17500-19500元/吨区间上沿压力，伦铝或震荡于2300-2500美元/吨。
• 操作建议：在震荡区间下沿支撑附近逢低轻仓做多。
• 风险提示：
  • 美联储超预期鹰派加息
  • 旺季消费预期落空
  • 国内外电解铝复产超预期

总结

8月铝价在宏观和基本面的双重影响下呈现震荡偏强走势。供应端国内外均出现减产，国内限电影响持续，海外能源价格高企导致欧洲减产。需求端受传统淡季和房地产低迷拖累，但新能源汽车和光伏产业需求稳步增长。成本端有所回落，但整体仍处于高位。9月随着高温消退和限电恢复，铝价或震荡向上，关注消费兑现情况。操作上建议在支撑位附近轻仓做多，但需警惕美联储加息、旺季需求不及预期等风险因素。