20220829-金源期货-铝周报_国内外减产扩大_铝价延续反弹_7页_946kb

铝市场分析总结

核心内容

2022年8月29日，铝市场整体呈现减产扩大、铝价延续反弹的态势。国内外供应端扰动加剧，叠加宏观政策对通胀的控制，推动铝价短期偏强，但上行空间受限，预计为脉冲式上涨。

主要观点

1. 宏观政策与通胀控制

• 美联储：强调控制通胀为首要任务，预计9月加息75BP概率增加，表明政策立场坚定。
• 中国：一年期贷款利率下调至3.65%，五年期下调至4.3%，市场解读为维稳地产的利好信号。
• 欧洲央行：表示在货币政策正常化道路上将继续采取措施，欧洲铝厂因能源成本过高继续减产。

2. 供应端减产扩大

• 国内：四川要求电解铝厂全部停产，本周新增34万吨减产产能，重庆压产3万吨，预计7月底至当前共减产105万吨。
• 海外：美国铝业在挪威的Mosjoen铝冶炼厂已开始罢工，影响产能20万吨；德国铝轧制公司Speira表示可能在9月将Neuss冶炼厂减产50%，影响产能7万吨/年。
• 全球供应：2022年1—6月全球原铝市场供应短缺89.5万吨，较2021年同期有所改善。

3. 消费端表现

• 国内：铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至65.4%，其中线缆板块开工回升，铝板带箔和铝型材开工下滑。
• 预期：随着高温退场和传统旺季到来，下游开工率预计逐步回暖。

4. 库存与成本

• 铝锭社会库存：第二周小幅去库0.7万吨至68.2万吨。
• 铝棒库存：较上周增加1.3万吨至14.55万吨。
• 成本利润：电解铝理论平均成本稳定，周度平均利润小幅下降至399.45元/吨。

关键信息

价格走势

• LME铝3个月：上周上涨34.5美元/吨，收于2490美元/吨。
• SHFE铝连三：上涨610元/吨，收于18715元/吨。
• 沪伦铝比值：小幅上涨0.1，收于7.7。
• 现货市场：长江现货均价上涨356元/吨至18730元/吨，南储现货均价上涨312元/吨至18558元/吨。

风险因素

• 美联储超预期鹰派态度：可能对铝价形成压制。
• 限电对下游影响扩大：若限电持续，消费恢复将受阻。

行情展望

短期内，国内外减产继续扩大，供需错配改善预期增强，铝价偏强震荡。但限电尚未全面解除，下游开工未明显回升，现货采购仍显谨慎，铝价上行可能呈现脉冲式。中期来看，若限电结束，消费率先恢复，叠加传统旺季，铝价有望偏强震荡。

行业要闻

1. 斯洛文尼亚Talum公司：将原铝产量削减至冶炼产能的20%。
2. 德国Speira公司：考虑将Neuss冶炼厂减产50%，影响产能7万吨/年。
3. 中国1-7月有色金属产量：同比增长1.4%，其中原铝产量增长1.1%。
4. 全球原铝产量：7月份为584.8万吨，同比下降0.4%。
5. 四川限电：因降水减少，水力发电工程可用总蓄水量仅12亿立方米，电解铝企业全部停产。
6. 全球原铝供需：2022年1—6月全球原铝市场供应短缺89.5万吨，需求量同比减少16.3万吨。

相关图表

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：铝锭库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

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