20170814-申万宏源-海外电子营运和供应链剖析系列八：2Q17英特尔业务和营运点评，以及供应链整理分析_11页_1mb

报告摘要

英特尔2Q17业绩及供应链分析总结

核心内容概述

本报告由申万宏源研究发布，聚焦于英特尔2017年第二季度（2Q17）的业绩表现、业务结构以及供应链情况。报告指出，英特尔2Q17营收符合华尔街预期，但毛利率略低于预期，主要由于产品结构优化和下游PC需求超预期。同时，报告强调了海外电子供应链研究的重要性，并对英特尔的上游供应商、下游客户及行业估值进行了详细分析。

主要观点

业绩表现：
- 英特尔2Q17营收为147.63亿美元，符合华尔街一致预期，但毛利率为61.63%，低于预期2.18%。
- 2Q17营收环比持平，同比增长9%，预计3Q17营收将达157亿美元，同比增长-0.4%。
- 公司上调2017年全年营收指引至613亿美元，上调幅度为2.1%，主要得益于PC需求的超预期增长。
业务增长动力：
- 客户计算业务同比增长12%，其中IC出货量增长3%，ASP增长约8%。
- 数据中心业务同比增长8.5%，其中云存储业务增长显著，达35%。
- 企业存储解决方案向云存储转型，导致企业存储营收同比下降约11%。
行业地位：
- 英特尔是全球PC龙头和领先的云存储服务提供商。
- 公司业务主要分为客户计算、数据中心、物联网、非易失性存储、Intel安全和可编程解决方案等六大板块，其中客户计算业务占比约56%，数据中心业务占比约30%。
供应链分析：
- 上游供应商以美企和日企为主，包括BE半导体实业公司、Siltronic股份公司、Nuflare科技有限公司和ASM国际有限公司等，其收入占比均超过50%。
- 下游客户以联想集团和惠普为主，整体较为分散，其中联想集团和惠普的收入占比分别为13%和10%。

关键信息

业绩数据

营收：2Q17为147.63亿美元，符合预期。
毛利率：2Q17为61.63%，低于预期2.18%。
Capex指引：公司维持全年Capex指引不变。
全年营收指引：上调至613亿美元，增幅2.1%。

业务增长

客户计算业务：同比增长12%，主要得益于PC需求超预期和产品结构优化。
数据中心业务：同比增长8.5%，云存储业务增长35%，企业存储营收同比下降11%。
Nand业务：Fab68扩产和良率改善进度超预期，预计2017年全年维持盈利，2018年持续改善。

供应链分析

上游供应商：
- BE半导体实业公司、Siltronic股份公司、Nuflare科技有限公司和ASM国际有限公司为前四大供应商，收入占比均超过50%。
- 上游供应商多为美企和日企，包括ASML、新思、Kla-Tencor、爱德万测试、应用材料、美光、安靠等。
下游客户：
- 联想集团和惠普为主要客户，收入占比分别为13%和10%。
- 下游客户整体较为分散，业绩与PC市场需求和云服务需求相关。