20170731-华创证券-一周回顾与展望：继续推荐厦门后周期高速公路，重点关注临近旺季的航运业_9页-1mb

行业周报总结：交通运输行业（20170724-20170730）

核心内容

本周交通运输行业整体表现优于沪深300指数，交运指数上涨0.67%，跑赢沪深300 0.85个百分点。行业重点推荐“交运后周期+高速公路”组合，认为该组合在经济回暖和政策支持下具备估值修复潜力。同时，厦门区域主题投资机会受到关注，特别是金砖国家会议带来的催化效应。

主要观点

1. 区域主题投资：厦门板块

• 厦门板块具备确定性投资机会，9月将受到市场关注。
• 金砖国家会议将提升厦门的国际关注度，推动新一轮城市升级，利好厦门及海西经济区。
• 推荐标的：
  • 建发股份：强推，受益于城市升级（一级开发）和国际贸易增长，酒店旅游业务受益于鼓浪屿申遗成功。
  • 象屿股份：推荐，大宗供应链业务受益于周期传导，中报预告显示高增长（80%-100%）。
  • 厦门港务：弹性标的，受益于区域港口一体化。
  • 福建高速：稳健标的，16年年报提升分红比例至61%，多元化业务升级。

2. 交运后周期组合

• 后周期航运：中远海特、中远海控（复牌后大涨近三成），航运旺季将至，运价回暖。
• 大宗商品供应链：建发股份、瑞茂通、象屿股份受益于周期传导。
• 周期向消费属性过渡的航空板块：中国国航、南方航空，虽本周下跌，但长期仍具潜力。

3. 高速公路：关注PB修复

• 高速公路板块具备估值修复空间，建议关注PB较低、所在区域经济增速较快的公司。
• 推荐标的包括：四川成渝（1.15）、赣粤高速（1）、福建高速（1.4）、山东高速（1.29）。
• 行业十年平均PB为1.66倍，目前为1.45倍，存在修复空间。
• 估值修复原因：
  • 经济回暖，资产盈利能力提升。
  • 政策边际转暖，收费到期瓶颈和减免政策影响缓解。

关键信息

一周市场回顾

• 行业表现：
  • 交运指数上涨0.67%。
  • 航运（7.66%）、港口（3.01%）、公交（2.54%）涨幅居前。
  • 航空运输（-3.55%）、机场（-2.89%）、铁路运输（-2.50%）跌幅较大。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：中远海控（28.60%）、宁波港（16.40%）、普路通（10.42%）。
  • 跌幅前三：中国国航（-5.96%）、南方航空（-5.29%）、中昌数据（-4.57%）。

行业数据

• 航运指数：
  • BDI指数下跌4.50%，BDTI指数下跌0.77%。
  • CCFI指数下跌0.34%，CCBFI指数上涨0.23%。
• 煤炭库存：
  • 秦皇岛港库存减少4.92%，曹妃甸港减少5.78%，黄骅港增加8.07%，京唐港增加4.55%。
  • 六大电力集团煤炭库存减少2.12%，可用天数为15天，低于历史平均水平。

推荐公司及评级

风险提示

• 油价大幅反弹
• 人民币大幅贬值
• 国内经济大幅下滑

分析师介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡
  • 上海交通大学金融学硕士，曾任职于普华永道和申银万国证券研究所，2016年加入华创证券，2015年金牛分析师交运行业第五名。
• 助理分析师：刘阳、肖祎
  • 分别来自上海交通大学和香港城市大学，2016年及2017年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300 -5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

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