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高速公路行业2008年情况分析总结

核心内容

本报告分析了2008年高速公路行业的情况，特别是主要高速公路上市公司在2007年和2008年前五个月的通行费收入增速变化，并探讨了油价上涨对公路客货运输的影响，以及政策变化对行业的影响。

主要观点

• 2007年通行费收入增长显著：主要高速公路上市公司在2007年均录得较高的通行费收入增长，其中宁沪高速、赣粤高速等表现尤为突出。
• 2008年增速明显放缓：2008年前五个月，主要高速公路上市公司的通行费收入增速普遍下降，受雪灾、出口放缓和货币政策紧缩等因素影响。
• 地区差异明显：不同地区的高速公路公司受到的影响不同，东部地区如浙江沪杭甬和和合公路受影响较大，中部地区如赣粤高速和楚天高速恢复较快，西部地区如成渝高速受雪灾影响较小，但受地震影响较大。
• 外贸对沿海地区影响更大：沿海地区的公路客货运输受外贸影响显著，外贸对货运周转量的解释度较高。
• 油价上涨对公路运输的影响较小：与日本和美国相比，中国目前人均汽车保有量较低，因此此次油价上涨对公路运输的影响可能较小。
• 政策变化带来机会：国资系统鼓励利用资本市场盘活存量资产，可能为高速公路上市公司带来资产收购和注入的机会。
• 估值分析：报告提供了A股、H股和国际高速公路上市公司的估值数据，包括市盈率、市净率、净资产收益率等指标。

关键信息

2007年通行费收入增速统计

• 浙江沪杭甬：11.33%
• 宁沪高速：49.25%
• 深高速：31.09%
• 粤高速：17.35%
• 和合公路：12.67%
• 山东高速：24.77%
• 皖通高速：1.70%
• 赣粤高速：73.10%
• 中原高速：8.54%
• 现代投资：19.50%
• 楚天高速：11.00%
• 成渝高速：8.00%

2008年前五个月通行费收入增速

• 浙江沪杭甬：-2.22%
• 宁沪高速：-1.26%
• 深高速：7.52%
• 粤高速：7.54%
• 和合公路：-18.28%
• 山东高速：10.63%
• 皖通高速：-6.59%
• 赣粤高速：73.10%
• 中原高速：10.7%
• 现代投资：19.50%
• 楚天高速：1.85%
• 成渝高速：15.86%

沿海地区外贸对公路运输的影响

• 外贸对货运周转量的解释度：
  • 沿海整体：0.93
  • 浙江：0.64
  • 江苏：0.64
  • 上海：0.68
  • 山东：0.93
• 外贸对客运周转量的解释度：
  • 沿海整体：0.78
  • 浙江：0.74
  • 江苏：0.62
  • 上海：0.49
  • 山东：0.85

政策变化带来的机会

• 国资系统鼓励利用资本市场盘活存量资产。
• 新的收费公路权益转让条例有望在2008年9月推出。
• 可能受益的公司包括：粤高速、山东高速、中原高速、福建高速、赣粤高速、皖通高速、华北高速。

长期与短期品种

• 长期品种：深高速、宁沪高速、山东高速、赣粤高速
• 短期品种：楚天高速、福建高速

估值表（部分数据）

国际高速公路公司估值（部分数据）

结论

2008年高速公路行业受到多种因素影响，导致通行费收入增速放缓。沿海地区的外贸对公路运输的影响较大，而中国目前的汽车保有量仍处于较低水平，因此油价上涨的影响可能较日美为小。政策变化为行业提供了新的发展机会，同时不同地区的公司表现差异明显，长期与短期品种也有所区分。整体来看，行业仍具备一定的增长潜力，但需关注外部经济环境和政策变化的影响。