20200807-中国银河-交通运输2020年7月行业动态报告_推荐需求相对确定的快递板块_关注高速公路资产精细化管理的标的_52页_3mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

1. 行业整体表现

• 2020年6月，中国运输生产指数（CTSI）同比-11.5%，但环比上行，货运指数同比+5.0%，恢复至去年同期水平，客运指数同比-43.1%，但环比改善。
• 上半年快递业务量同比增长22%，6月快递业务量同比增长36.8%，CR8回落至84.1，显示行业竞争格局趋于分散。
• 2020年交通运输行业营收预计为28,153.04亿元，同比增长4.27%；归母净利润预计为893.77亿元，同比下降30.20%。

2. 子行业运行分析

铁路

• 6月客运量环比增长5.73%，货运量同比增长7.0%，创年内新高。
• 2019年铁路客运量36.6亿人，增幅8.45%；货运量43.2亿吨，增幅7.25%。
• 铁路运价受政策影响，存在递远递减机制，部分线路实行浮动票价。

公路

• 6月客货运量持续回暖，货运量同比增长4.3%，接近去年同期水平。
• 高速公路车流量恢复至往年同期水平，板块利空出尽，开始筑底修复。
• 高速公路收费标准按车型分类，货车按轴数进行收费。

水路

• BDI指数回调至1350点，同比下降27.7%，但集运指数同比和环比均改善。
• 2019年水路货运量74.7亿吨，同比增长6.9%，承担中长距离运输功能。

航空

• 6月客座率回升至67.5%，客运量环比增长19.23%，但同比仍下降42.4%。
• 货运量环比增长5.37%，货邮周转量环比改善，国际航线恢复较慢。

物流快递

• 快递业务量在疫情后超预期修复，5、6月件量增速均位于40%左右。
• 网购渗透率提升至70%以上，支撑快递业务持续增长。

3. 投资策略

• 推荐快递板块，因其需求相对确定，且行业竞争格局稳固，头部公司具备中长期投资机会。
• 关注高速公路资产精细化管理，其具备业绩稳定、高股息率及不受海外疫情影响的优势。
• 核心组合：顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）。

4. 行业问题与建议

• 面临问题：基础设施仍有短板，运输效率和服务品质待提升；交通运输结构不合理，能耗和排放压力大；部分领域改革需深化，新业态管理面临挑战。
• 建议对策：加强基础设施建设，优化结构，发展绿色智慧交通；深化改革创新，包容审慎监管新业态。

主要观点

• 快递行业在疫情后表现出较强的修复能力，居民消费习惯转向线上，网购渗透率提升至70%以上。
• 高速公路板块已恢复至正常水平，具备稳定性和高股息特性，值得关注。
• 铁路货运受“公转铁”政策推动，持续增长，但客运受疫情影响仍处低位。
• 公路货运回暖明显，受益于复工复产及经济活动恢复。
• 水路运输受全球疫情影响较大，但集运指数改善，显示复苏迹象。
• 航空行业客运市场逐步回暖，但国际航线恢复较慢，货运市场表现相对稳健。

关键信息

• 快递业务量：2020年6月同比增长36.8%，上半年累计增长22.1%。
• 网购渗透率：已达70%以上，网络零售业增速约20%。
• CTSI指数：2020年6月为153.9点，同比-11.5%，环比改善。
• 高速公路恢复：车流量恢复至往年水平，板块利空出尽，开始筑底。
• 投资建议：推荐顺丰控股、韵达股份，关注高速公路精细化管理标的如宁沪高速。

风险提示

• 受新冠疫情影响，交通运输行业存在需求波动风险。
• 行业竞争加剧，可能导致价格战，影响盈利能力。
• 政策变化可能对行业运营及财务表现产生影响。
• 国际局势不确定性可能影响航空及海运市场复苏。

分析师信息

• 分析师：王婷
• 联系方式：8610-66568908，wangting@chinastock.com.cn
• 登记编号：S0130519060002

行业数据与图表

• 图表1：GDP与客货运周转量变化趋势
• 图表2：CTSI指数及构成指数同比增速
• 图表3：快递业务量与收入变化趋势
• 图表4：交通运输行业营收及净利润预测
• 图表5：铁路客运与货运量变化趋势
• 图表6：公路客运与货运量变化趋势
• 图表7：BDI指数及航运相关指数变化趋势
• 图表8：航空客运与货运量变化趋势
• 图表9：高速公路收费标准及车型分类

核心组合表现

• 顺丰控股：加入组合时间2020/1/2，累计涨幅89.22%
• 韵达股份：加入组合时间2020/1/2，累计涨幅-27.21%

相关研究

• 《【银河交通】把握快递板块回调补仓机会，关注高速公路板块的稳健性_202006期》

总结

本报告分析了2020年6月交通运输行业整体及各子行业运行情况，指出快递行业在疫情后表现出强劲修复能力，高速公路板块逐步恢复，航空和水路运输市场也呈现回暖趋势。报告建议投资者关注快递行业龙头及高速公路资产精细化管理标的，同时提醒注意行业竞争、政策变化及国际局势带来的风险。