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军工行业景气度见底回升分析总结

核心观点

军工行业在2025年一季度出现盈利能力批量改善，多家上市公司业绩大幅增长，表明行业景气度有望见底回升。主要驱动因素包括订单交付量上升、国防预算增长及中美贸易对抗带来的战略需求提升。

主要观点与关键信息

一、2025年一季度军工行业上市公司盈利改善

• 截至2025年4月9日，A股已有五家军工行业上市公司公布了2025年一季度业绩预告，包括芯动联科、铖昌科技、中国海防、中船防务和中简科技。
• 这些公司主要涉及军工电子、航空复合材料和海洋防务领域，净利润均实现同比高增长。
  • 芯动联科：预计一季度净利润0.4亿元，同比增长2815%。
  • 铖昌科技：预计一季度净利润0.3亿元，同比增长306%。
  • 中国海防：预计一季度净利润0.3亿元，同比增长693%。
  • 中船防务：预计一季度净利润1.9亿元，同比增长1103%。
  • 中简科技：预计一季度净利润1.1亿元，同比增长81%。
• 业绩增长的主要原因是订单交付量上升，尤其是2023、2024年因反腐等原因积压的订单在2025年一季度集中交付。

二、2025年中国国防预算增长支撑行业需求

• 2025年中国计划军费支出总额为17,846.65亿元，约合2544.7亿美元，同比增长7.2%，增幅连续三年持平。
• 2024年国防预算为1.69万亿元，较2023年增长7.2%，但实际执行数低于预算，导致军工行业盈利总额持续下滑。
• 随着2025年预算执行的改善，军工行业后续订单将有保障。

三、中美贸易对抗推动军工投入

• 2025年4月2日美国对华加征对等关税，中国随即反制，关税率高达129%，中美贸易出现硬脱钩。
• 在极端贸易对抗背景下，中国对军工投入的迫切性增强，以避免误判和冲突升级。

四、看好军工电子、大飞机、先进材料等子行业

• 军工电子：受益于各兵种智能察打趋势和卫星通信的发展，需求持续增长。
• 大飞机产业链：国产大涵道比发动机配套的运20B已开始大批量交付，C919国产民航机2025年产量预计提升至75架，2030年前交付量将持续翻倍。
• 先进材料类：受益于国产发动机突破带来的交付量提升和六代机试飞带来的新订单落地。
• 智能弹药类：未来军演等弹药消耗持续增长，推动相关上市公司业绩反转。

五、低轨卫星星座竞争带来芯片需求增长

• 美国部署星链和柯伊伯星座，抢占低轨资源，中国也推出多个低轨卫星星座计划，如千帆星座、GW/G60星座等。
• 低轨通信卫星主要采用相控阵天线，将带来相控阵芯片等相关产品巨大需求。

表格摘要

表1：2025年一季度军工行业上市公司盈利改善情况

表2：2025年一季度军工行业上市公司业绩驱动因素

表3：国内已进入实质发射的低轨卫星星座情况

风险提示

• 中美贸易战超预期缓和
• 军工下游订单不如预期
• 原材料价格上涨
• 军品采购价格继续下降

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