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报告摘要

军工半导体行业领涨A股先抑后扬

核心内容概述

2025年4月9日（周三），A股市场呈现“先抑后扬”的走势，整体小幅震荡上行。上证综指收于3186.81点，上涨1.31%；深证成指收于9539.89点，上涨1.22%；科创50指数涨幅较大，达到4.31%。创业板指上涨0.98%，表现弱于主板市场。两市总成交额为17413亿元，高于近三年日均成交量中位数。市场热点集中在半导体、军工、软件开发和计算机设备等行业，而银行、保险、电力和农药兽药等行业表现相对较弱。

主要观点

市场走势分析

A股市场周三整体呈现震荡上行趋势，早盘低开后震荡回落，但午后在3070点附近获得支撑，企稳回升。
创业板市场震荡上扬，但整体表现弱于主板市场。
超八成个股上涨，显示出市场情绪的回暖。

行业表现

领涨行业：国防军工（+6.48%）、综合金融（+5.27%）、消费者服务（+5.10%）、商贸零售（+4.18%）、房地产（+4.16%）、计算机（+4.14%）等。
跌幅居前行业：银行（-0.92%）、石油石化（-0.13%）等。
资金流入：半导体、软件开发、互联网服务、航天航空、计算机设备等行业资金净流入居前。
资金流出：农牧饲渔、化学制品、商业百货、消费电子、电池等行业资金净流出居前。

市盈率与成交量

上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.42倍和32.30倍，处于近三年中位数水平，具备中长期布局价值。
两市成交量为17413亿元，高于近三年日均成交量中位数，显示市场活跃度有所提升。

关键信息

政策预期

2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息，以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。
中央经济工作会议明确指出，2025年将实施“适度宽松的货币政策”和“更积极的财政政策”，信贷脉冲增强，市场流动性预期改善。

资金流向

居民超额储蓄部分转向权益市场，险资配置提升，ETF有望成为增量资金的主力。
4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证，业绩超预期的行业龙头及毛利率改善的个股将更受资金青睐。

市场特征与投资建议

未来市场有望呈现“科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动”的特征。
建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。
短线可关注军工、半导体、软件开发及计算机设备等行业。

风险提示

海外超预期衰退可能影响国内经济复苏进程。
国内政策及经济复苏进度不及预期。
宏观经济出现超预期扰动。
政策出现超预期变化。
国际关系变化带来经济环境变化。
海外宏观流动性超预期收紧。
海外市场波动加剧。

投资评级标准

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上。
同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上。
增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%。
谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%。
观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-15%至-10%。
卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

证券分析师承诺

本报告由分析师张刚撰写，登记编码为S0730511010001，联系方式为zhanggang@ccnew.com，021-50586990。报告内容基于认真审慎的职业态度与专业严谨的研究方法，独立、客观地反映其研究观点，对其内容和观点负责，保证信息来源合法合规。

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