20210719-首创证券-国防军工行业简评报告_看好下半年_沿高景气度_高附加值产业链配置_9页_1mb

报告摘要

国防军工行业2021年下半年投资总结

核心内容

国防军工行业在2021年下半年展现出强劲的复苏迹象，分析师邹序元对行业整体持“看好”评级。行业经历了“过热-骤冷-回归理性”的良性周期，下游订单驱动因素明显，优质公司业绩持续兑现，板块估值逐步提升。

主要观点

行业复苏：年初至今军工板块行情震荡，但优质个股业绩亮眼，支撑板块回暖。2021年中报预告显示，37家军工企业净利润同比平均增幅达163%，表明前期扩产增效成果显著。
投资逻辑转变：军工板块已从情绪和趋势投资转向关注产业发展趋势、订单业绩趋势及改革与治理改善预期，强调基本面驱动。
板块表现：军工板块上周涨幅达2.95%，在30个一级子行业中排名第五，跑赢沪深300指数2.45%。板块内部分个股表现突出，如华力创通、振芯科技、中兵红箭等。
配置建议：建议投资者关注高景气度、高附加值产业链的细分赛道龙头，具体包括：
1. 军用飞机制造产业链：如航空发动机制造核心厂商、航空零部件制造龙头；
2. 军用电子元器件公司：业绩复合增速有望超50%，需求广泛；
3. 军工新材料：碳纤维、钛合金等材料在新型飞机中的占比不断提升，行业具备明显马太效应。

关键信息

2021年下半年军工板块趋势

市场表现：军工板块整体呈现高景气度，行业需求充分，企业产能加速落地，有望推动业绩持续增长。
估值水平：截至2021年7月16日，中证国防PE（TTM）为73.05倍，航空军工为76.13倍，航天军工为65.89倍，兵器兵装为44.04倍，整体估值处于高位但具备增长潜力。

公司动态

业绩预增：37家军工企业发布业绩预增公告，其中部分公司净利润同比增长显著，如北摩高科（95%）、中直股份（30%）、航锦科技（380.27%）等。
减持与增持：部分公司出现高管或股东减持行为，如天奥电子、新兴装备、七一二等，但整体仍以业绩增长为主导。
增资扩产：部分企业进行增资以支持子公司发展，如菲利华拟对中益科技增资855.036万元。

行业要闻

台海局势：中国国防部对美军机降落台湾表示严重关切，强调国家主权和领土完整。
新型舰艇：苏州舰配备新型武器系统，具备强大的作战能力。
太空项目：俄罗斯计划建造核动力“太空拖船”，用于空间站接驳和深空探测。
卫星监测：美国拟部署中轨道卫星群以监视俄高超音速导弹。
国际合作：英日计划合作研发六代机发动机，用于日本F-X战斗机。
俄军现代化：俄军武器装备现代化程度达71%，全球领先。
军事拦截：俄战机在黑海上空拦截美侦察机，显示战略警戒状态。

风险提示

周边军事摩擦局势紧张升级超预期；
政策落地不及预期；
企业生产任务完成不及预期；
行业竞争加剧；
需预留合适的安全边际。

评级说明

股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数的涨幅为基准，分为买入（+15%）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%）。
行业投资评级：分为看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

总结

2021年下半年，国防军工行业在政策支持、订单增长及技术升级的推动下，展现出高景气度和高附加值的特征。分析师建议投资者关注行业龙头公司，尤其是军用飞机制造、军用电子元器件和军工新材料等细分领域。板块整体估值偏高，但具备较强增长预期，未来有望持续跑赢大盘。需警惕地缘政治风险及政策落地不及预期等潜在因素，建议投资者把握时间窗口，合理配置优质标的。

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