交通运输行业月报：超跌+流量+预期（修复）构成1月交运上涨标的主旋律-20190210-华创证券-15页_1014kb

交通运输行业月报（201901）总结

核心内容

2019年1月交通运输行业整体表现优于市场，交运指数上涨1.06%，跑输沪深300指数5.3个百分点。行业表现分化明显，部分子行业如铁路、航运、航空表现较好，而物流与公交板块则表现较差。报告指出，“超跌+流量+预期（修复）”是推动交运板块上涨的主要因素。

主要观点

1. 行业表现分析

• 交运指数表现：1月交运指数上涨1.06%，涨幅在28个子行业中排名第17；2019年以来累计上涨2.6%。
• 子行业表现：
  • 铁路板块涨幅最大，达4.56%；
  • 航运板块涨幅3.70%；
  • 航空板块涨幅3.52%；
  • 快递板块涨幅8.8%，为涨幅首位；
  • 机场、高速、港口涨幅较小，分别为1.2%、1.1%、0.2%；
  • 物流与公交板块下跌，物流板块跌幅达-2.78%。

2. 超跌+流量+预期（修复）驱动上涨

快递板块

• 超跌：2018年圆通速递、申通快递、韵达股份跌幅分别达40%、33%、13%。
• 流量：2018年12月业务量增速回升至4月以来最高，通达系增速均超40%。
• 预期修复：市场对行业需求端（如拼多多等电商的快速增长）和竞争格局（低价竞争难以复制）的预期改善，推动板块反弹。

白云机场

• 超跌：2018年跌幅达30.5%，因机场建设费返还取消；
• 流量+预期修复：市场预期其免税业务在18Q4有突破可能，推动股价上涨。

广深铁路

• 超跌：2018年跌幅达42%，PB跌至0.76倍；
• 预期修复：预计2019年铁路改革进入收获期，资产证券化和体制机制改革预期支撑其估值修复。

航运板块

• 运价表现：BDI指数1月均值1063，同比下跌14.7%；SCFI指数1月均值949，同比上涨13.1%；
• 预期修复：中美贸易谈判乐观预期推动油气进口增加，利好油运双雄及集运标的如中远海控。

航空板块

• 表现中规中矩：三大航涨幅分别为国航7.5%、南航7.2%、东航5.9%；
• 预期改善：油汇环境改善，推动航空盈利增长，且春运数据表明航空需求增长强劲。

关键信息

重点个股表现

• 涨幅超10%：新宁物流（23.6%）、圆通速递（19.2%）、白云机场（17.5%）、申通快递（15.4%）、中远海能（12.6%）、招商轮船（12.5%）、广深铁路（10.8%）。
• 跌幅超10%：飞马国际（-34%）、上海雅仕（-17.7%）、长江投资（-17.6%）、怡亚通（-15.4%）、飞力达（-12.7%）。

Q1四金股表现

• 广深铁路：1月涨幅10.8%，今年以来涨幅10.1%，评级为“强推”；
• 南方航空：1月涨幅7.2%，今年以来涨幅6.9%，评级为“强推”；
• 上海机场：1月涨幅-2.9%，今年以来涨幅-2.4%，评级为“推荐”；
• 韵达股份：1月涨幅9.2%，今年以来涨幅13.2%，评级为“推荐”。

行业基本数据

• 股票家数：114只；
• 总市值：20,241.32亿元，占市场总市值3.19%；
• 流通市值：13,270.14亿元，占市场流通市值3.58%。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

风险提示

• 油价大幅上升；
• 人民币大幅贬值；
• 经济大幅下滑。

相关研究报告

• 《交通运输行业周报（20190107-20190113）：人民币升值+春运在即利好航空股表现，继续推荐Q1四金股：广深、南航、上机、韵达》
• 《交通运输行业周报（20190114-20190120）：航空、机场、快递12月数据均较11月有明显回升，继续推荐Q1四金股》
• 《交通运输行业周报（20190121-20190127）：春运首周航空增速居首，快递维持行业景气，继续推荐Q1四金股》

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士，2016年加入华创证券，曾获金牛奖交运行业第五名）；
• 分析师：刘阳（上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券）；
• 研究员：肖祎（香港城市大学经济学硕士，2017年加入华创证券）；
• 助理研究员：王凯（华东师范大学经济学硕士，2017年加入华创证券）。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿；
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研；
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、汪子阳、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜。

总结

2019年1月交通运输行业整体表现优于市场，但涨幅有限。重点推荐Q1四金股：广深铁路、南方航空、上海机场、韵达股份。板块表现分化，快递、航运、航空等子行业表现较好，而物流和公交板块下跌。报告指出，超跌、流量回升及预期修复是推动交运板块上涨的主要动力，并对未来行业走势进行分析与预测。