交通运输行业2022年投资策略：柳暗花明，拨云见日-20211115-光大证券-28页_1014kb

交通运输行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年交通运输行业投资策略聚焦于新冠疫情的边际变化对各子行业的影响。随着疫苗接种率提升和防控措施逐步放宽，市场对疫情演变形成一致预期，推动“疫情受损股”的估值修复。同时，快递行业监管介入使价格战缓和，行业格局发生转变。公路铁路板块基本面快速恢复，具备类固收投资价值。航空机场板块受益于海外需求复苏，具备配置价值。

主要观点

1. 疫情对交运行业的影响

   • 国内外疫情反复导致交运板块大幅波动，2021年交运行业指数跌幅约为5.29%，低于沪深300指数。
   • 客运需求复苏和疫情受损股均值回归是2022年交运板块的主要矛盾。
   • 随着疫苗普及和防控政策调整，市场对疫情演变形成一致预期，推动股价修复。

2. 行业格局与盈利修复

   • 居民远程出行习惯未发生本质变化，航空机场行业格局稳定。
   • 快递行业监管介入，价格战缓和，行业竞争格局将发生变化。
   • 高速公路公司基本面快速恢复，部分公司具备类固收投资价值。

3. 投资建议

   • 维持交通运输行业“增持”评级。
   • 推荐受益于海外航空需求复苏的公司：上海机场、中国国航（A+H）。
   • 推荐受益于行业格局变化的公司：顺丰控股。
   • 建议关注：中国东航（A+H）、南方航空（A+H）、春秋航空、吉祥航空、白云机场、圆通速递。

关键信息

1. 疫情对交运行业的影响

• 2021年交运行业指数跌幅为5.29%，低于沪深300指数。
• 疫情对航空和机场公司影响较大，主要因海外需求不足和成本刚性。
• 快递行业受价格战影响，盈利承压，但监管介入有助于缓解压力。

2. 行业发展趋势

• 航空机场：海外需求复苏是关键，国内需求恢复较慢。
• 快递：监管介入使价格战缓和，行业格局变化，龙头公司受益。
• 公路铁路：基本面快速恢复，股息率投资价值显现。

3. 公司分析

• 上海机场：海外航线收入占比较高，受益于海外需求复苏。
• 中国国航：业绩修复弹性较大，受益于国际航线恢复。
• 顺丰控股：盈利修复明确，受益于电商服务选择权扩大。
• 宁沪高速、深高速：路产优质，需求恢复，具备稳定增长潜力。

风险分析

• 宏观经济下行：影响交运公司盈利。
• 海外疫情超预期：影响国际航线需求。
• 中美贸易摩擦：影响国际航线。
• 油价与汇率波动：对航空公司盈利构成压力。
• 机场免税收入增长缓慢：影响估值修复预期。

重点公司盈利预测与估值

总结

2022年交通运输行业面临疫情边际变化带来的挑战与机遇。随着疫苗接种率提升和防控政策调整，市场预期逐渐趋于一致，推动“疫情受损股”修复。航空机场板块因海外需求复苏而具备配置价值，快递行业因监管介入迎来格局变化，公路铁路板块则因基本面恢复展现出类固收属性。投资建议为“增持”，重点推荐上海机场、中国国航（A+H）及顺丰控股，同时关注其他相关公司。