20260628-华泰期货-化工周报_PX负荷进一步下跌_但成本拖累_18页_4mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了近期PX、PTA、PF、PR等化工品的市场走势及供需情况，结合成本端、库存变化、需求表现等因素，评估市场趋势并提出相应的投资策略。整体来看，市场受原油价格波动和地缘政治影响较大，部分产品库存持续去化，但需求端表现疲软，市场情绪谨慎。

主要观点

• 成本端：原油价格受伊朗局势及霍尔木兹海峡通航情况影响较大，近期快速下跌，对化工品价格形成拖累。
• PX供应：中国PX开工率下降至71.4%，亚洲整体开工率降至62.5%，预计7月仍维持低位，但随着检修计划兑现，下旬或逐步修复。
• PTA供应：中国PTA开工率降至67.9%，亚洲PTA开工率维持低位，6-7月预计延续去库，8月后供应可能恢复。
• 需求端：聚酯和织机负荷维持稳定，但下游订单局部改善，市场观望情绪浓厚，尤其在油价下跌后。
• PF（涤纶短纤）：直纺涤短开工率下滑，库存增加，加工差走扩，工厂销售压力加大，需求端疲软。
• PR（聚酯瓶片）：开工率维持在72.6%，库存小幅上升，出口需求尚未恢复，工厂定价权被动弱化。

关键信息

一、价格与价差

• 原油价格受地缘政治影响波动较大。
• PX、PTA、PF、PR等化工品价格均受成本端拖累，加工费持续走低。
• 基差和跨期价差走势显示市场对价格的预期较为悲观。

二、PX和PTA供应

• PX：中国和亚洲开工率均下降，预计7月负荷进一步走低，下旬可能逐步回升。
• PTA：中国PTA开工率仍处于近几年低位，6-7月预计延续去库，8月后供应恢复预期增强。

三、库存

• PX月度社会库存继续下降，PTA周度社会库存也有明显缓解。
• PF和PR库存均有所上升，尤其是PF权益库存增加，PR库存小幅回升。
• 库存压力整体缓解，但后续供应增加可能对库存形成压力。

四、需求

• 江浙织机开机率稳定，聚酯负荷略有下降。
• 下游订单局部改善，但整体需求仍偏弱，市场观望情绪浓厚。
• 短纤和长丝负荷基本见底，但库存压力仍存，需关注后续需求反弹。

五、PF供需存

• 直纺涤短负荷下降，权益库存增加，加工差走扩。
• 短纤产销疲软，工厂销售困难，库存累加。
• 再生短纤与原生短纤价差扩大，影响市场竞争力。

六、PR供需存

• 瓶片工厂开工率维持稳定，库存小幅上升。
• 出口加工费和利润下降，市场成交气氛回升但持续性存疑。
• 新装置投产预期下，供应可能边际增加，出口需求未恢复，工厂定价权被动弱化。

投资策略

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR建议谨慎逢高做空套保，关注成本端企稳及供应恢复情况。
• 跨品种与跨期策略：未提及。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动。
• 宏观政策出现超预期变化。

图表与数据来源

所有图表均来自以下数据源：

• 同花顺
• CCF（中国化工经济技术发展中心）
• 卓创资讯
• 隆众
• 华泰期货研究院

分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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