20220831-浙商证券-伟星新材-002372.SZ-伟星新材点评报告_Q2经营疫情下承压_同心圆_持续推进_3页_968kb

伟星新材2022年Q2经营分析总结

核心内容

伟星新材（002372）于2022年8月31日发布了2022年半年报，整体表现受疫情和地产行业承压影响，但公司通过“同心圆”战略持续推进多元化发展，保持了相对稳定的增长态势。

主要观点

• 整体业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入25.02亿元，同比增长4.83%；归母净利润3.65亿元，同比下降11.8%；扣非归母净利润3.46亿元，同比下降12.08%。
• 季度表现：Q2收入14.96亿元，同比增长0.39%；归母净利润2.48亿元，同比下降17.68%；扣非归母净利润2.33亿元，同比下降18.40%。
• 产品结构变化：
  • PPR管材收入11.78亿元，同比下降4.93%，主要受地产行业承压及疫情的影响。
  • PE管材收入5.81亿元，同比增长2.20%。
  • PVC管材收入4.33亿元，同比增长18.80%，受益于“同心圆”战略下配套率提升。
  • 其他产品收入2.45亿元，同比增长64.02%，主要由于防水、净水产品增长及并表捷流公司。
• 区域市场表现：
  • 华东地区收入12.32亿元，略有下滑0.28%。
  • 西部、华北、华中、华南地区分别增长7.67%、4.28%、1.18%、11.40%。
  • 东北地区收入下滑11.03%。
  • 境外市场收入大幅增长130.18%，主要受益于并表捷流公司及东南亚市场拓展。
• 毛利率变化：
  • 2022H1毛利率为37.73%，同比下滑3.18个百分点。
  • Q2毛利率为38.53%，同比下滑3.64个百分点，主要受原材料成本上升及产品结构变化影响。
  • PPR管材毛利率为54.45%，略有提升0.15个百分点，保持高位。
  • PE管材毛利率为25.77%，同比下降3.87个百分点。
  • PVC管材毛利率为13.25%，同比提升1.89个百分点，预计受益于零售业务占比提升。

关键信息

投资建议

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为13.47亿元、16.18亿元、18.02亿元。
• PE估值分别为25倍、21倍、18倍。
• 投资评级为“买入”，维持原有评级。

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 原材料价格上涨超预期
• 需求不及预期
• 精装修加速超预期
• 疫情反复

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨跌幅+20%以上
  • 增持：涨跌幅+10%~+20%
  • 中性：涨跌幅-10%~+10%
  • 减持：涨跌幅-10%以下

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：涨跌幅+10%以上
  • 中性：涨跌幅-10%~+10%
  • 看淡：涨跌幅-10%以下

法律声明及风险提示

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