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N型迭代，POE行业开启高成长序幕

核心内容

随着N型电池组件技术的迭代，POE（聚烯烃弹性体）在光伏封装材料中的应用前景日益广阔。POE相较于EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）和EPE（三层共挤EPE胶膜）具有更优的抗PID性能、更好的水汽阻隔性能、更优异的耐低温、耐老化和抗紫外线性能。EVA虽具有良好的透光性和粘结性，但其亲水性导致水汽阻隔能力较弱，容易引发PID效应，影响组件性能和寿命。EPE则结合了EVA和POE的优点，但在助剂迁移方面存在性能下降风险。

N型组件（如TOPCon、HJT、XBC）对水汽和紫外线更敏感，因此需要采用抗PID性能更强的POE封装。目前TOPCon与HJT组件基本采用POE+POE封装方案，XBC组件则可能采用EVA+POE方案。随着N型电池技术的发展和工艺优化，未来POE在N型组件中的应用将更加广泛，从而推动POE需求快速增长。

主要观点

• POE的优势：POE在抗PID、水汽阻隔、耐老化、抗紫外线等方面表现优异，是N型组件封装的理想材料。
• EVA的局限性：EVA虽广泛使用，但存在水汽阻隔性差、易老化和黄变等问题，影响组件性能和寿命。
• EPE的平衡：EPE结合了EVA和POE的优点，但助剂迁移问题限制了其应用。
• N型组件需求增长：预计2025年N型组件出货量有望达到462GW，POE需求在不同情景下将分别达到199.4万吨（乐观）、118万吨（中性）、71.9万吨（悲观），对应2022~2025年CAGR分别为86.0%、63.2%、44.1%。
• 国产化进程加速：国内企业如万华化学、卫星化学、东方盛虹、浙石化等正加快POE和α烯烃的研发与量产，有望缓解海外产能集中带来的供应风险。

关键信息

POE在光伏组件中的应用

• 抗PID性能：POE的体积电阻率高、水汽阻隔性能好，显著降低PID风险。
• 耐老化和抗紫外线：POE在2000小时黄变测试中未变色，而EVA在100kWh/m² UV辐照后显著黄变。
• 封装方案：TOPCon、HJT组件多采用POE+POE封装，XBC可能采用EVA+POE方案。

国内POE发展现状

• 技术瓶颈：POE生产依赖高碳α烯烃、茂金属催化剂和聚合工艺，这些技术壁垒主要由海外企业掌握。
• 企业进展：万华化学、茂名石化、斯尔邦（东方盛虹子公司）、卫星化学、浙石化等企业已进入POE中试阶段，部分即将实现量产。
• 原料自给：国内企业正加快α烯烃产能建设，以实现POE原料的自给，降低对海外进口的依赖。

全球POE市场格局

• 海外主导：全球POE产能主要集中在陶氏、三井、LG、埃克森美孚、SK/萨比克等海外企业，陶氏产能最大，约100万吨。
• 国内产能：目前国内POE产能仍处于中试阶段，预计2023~2025年将逐步释放，缓解供应紧张。

投资建议

建议关注以下企业在POE和α烯烃领域的进展：

• 万华化学：POE中试已完成，国产化进程领先，有望最早实现20万吨量产。
• 东方盛虹：斯尔邦子公司完成POE中试，规划50万吨/年产能，当前为国内最大规划产能。
• 卫星化学：α烯烃中试已启动，后期将建设10万吨α烯烃和配套POE装置。
• 荣盛石化：浙石化建设35万吨/年α烯烃装置及2×20万吨POE装置，具备原料自给能力。

风险提示

• 国产化进程不及预期：茂金属催化剂、高碳α烯烃等关键技术的国产化可能不及预期。
• 全球装机不及预期：若全球光伏装机量增长不及预期，将影响POE需求。
• N型电池技术迭代不及预期：N型电池技术发展可能受阻，影响POE应用。
• 政策变化：相关政策调整可能对行业造成影响。

图表概览

• 图1：胶膜为光伏组件封装材料
• 图2：三层共挤EPE胶膜结构
• 图3：EVA胶膜水汽透过率较高
• 图4：白色EVA胶膜用于组件背面可提高二次反射率
• 图5：白色EVA可明显提升组件发电功率
• 图6：96h老化测试后，POE功率衰减显著低于EVA
• 图7：不同胶膜的PERC双玻组件在PID测试前后的EL图像
• 图8：POE胶膜在2000h黄变测试后仍未变色
• 图9：加速老化时间后，POE黄度指数更稳定
• 图10：POE层中的极性助剂会向EVA层迁移，引起EPE性能变化
• 图11：双面PERC的背面沉积氧化铝作为背钝化镀层
• 图12：PERC背面PID衰减高于正面
• 图13：2017年第三批领跑者项目中，双面组件占比达到52%
• 图14：2018年“531”后我国双面组件渗透率进一步提升
• 图15：2021年EVA类胶膜占比约75%，EPE+POE占比约23%
• 图16：TOPCon电池结构
• 图17：N型电池正面PID大于背面
• 图18：HJT电池结构
• 图19：我国POE终端应用以汽车行业为主
• 图20：POE可广泛用于汽车外饰件
• 图21：POE可用于汽车内饰件
• 图22：POE可应用于鞋中底与EVA混合改性
• 图23：当前POE在鞋材发泡材料中占比仅为2%
• 图24：典型的两种POE结构，辛烯为C8，丁烯为C4
• 图25：当前α烯烃主要采取乙烯齐聚法生产
• 图26：茂金属催化剂可以使相对分子质量变窄，并引入更多的共聚单体

表格概览

• 表1：光伏EVA胶膜的VA含量一般在28%~33%
• 表2：领跑者计划推动组件转换效率提升
• 表3：乐观情景下2025年POE需求可达约200万吨
• 表4：中性情景下2025年POE需求可达约118万吨
• 表5：悲观情景下2025年POE需求可达约71.9万吨
• 表6：全球汽车保险杠的POE年需求稳定在20万吨左右
• 表7：乙烯齐聚法生产α烯烃具有优势
• 表8：国内α烯烃项目进展
• 表9：国内茂金属催化剂进展
• 表10：全球POE产能集中于海外企业
• 表11：国内企业POE项目进展