20221014-宏源期货-国债周报_利空因素增多_期债上行空间有限_15页_9mb

国债周报总结

核心内容

本周（10.10—10.14），期债市场整体呈现上涨趋势，主要受资金面宽松及风险偏好下降影响。尽管央行逐步回收流动性，但短期资金面仍较为宽松，对期债形成支撑。同时，股票市场调整压力带动风险偏好降低，进一步推动期债上涨。此外，市场预期经济增速维持低位，机构配置盘加大，拉低现券收益率。然而，我们认为期债缺乏大幅上行的推动因素，当前点位已接近前期高点，可能面临调整压力。

主要观点

• 期债走势：本周期债大幅上涨，但后期或面临调整压力，因缺乏持续上行动力。
• 资金面：节后资金面宽松，短期资金利率回落，但央行通过MLF减量续作及逆回购回笼流动性，引导市场利率向政策利率靠拢。
• 宏观经济预期：10月份经济环比有望继续改善，但中长期来看，宽货币政策空间有限，流动性陷阱初现。
• 美债走势：9月美国核心通胀高企，市场预期美联储将在11月和12月采取更激进的加息政策，美债收益率可能进一步上升。
• 期现套利机会：当前净基差快速回落，前期正套可考虑离场。
• 风险资产表现：股票市场整体偏弱，上证50、英国富时100等指数下跌，而创业板指、纳斯达克等小幅上涨。商品市场整体表现平淡，布油和黄金价格下跌，铜价上涨。

关键信息

一、行情回顾

• 两年期国债：
  • TS2212.CFE：收盘101.245，涨跌幅0.19%
  • TS2303.CFE：收盘101.015，涨跌幅0.18%
  • TS2306.CFE：收盘100.81，涨跌幅0.18%
• 五年期国债：
  • TF2212.CFE：收盘101.895，涨跌幅0.47%
  • TF2303.CFE：收盘101.515，涨跌幅0.42%
  • TF2306.CFE：收盘101.19，涨跌幅0.46%
• 十年期国债：
  • T2212.CFE：收盘101.4，涨跌幅0.80%
  • T2303.CFE：收盘100.92，涨跌幅0.82%
  • T2306.CFE：收盘100.395，涨跌幅0.75%

二、跨期价差

• 各期限期债合约的跨期价差图显示，价差有所波动，但整体趋势未明确，需结合具体市场情况进行判断。

三、期现套利机会

• 期债合约CTD券的IRR和净基差走势表明，净基差快速回落，前期正套可考虑离场。

四、主要利率分析

• 利率债到期收益率走势图显示，收益率整体下行。
• 国债利差图显示，不同期限国债利差有所变化。
• 中美利差走势表明，利差保持稳定，但需关注美联储政策变化对汇率的影响。

五、资金面分析

• 公开市场操作：本周央行逆回购净回笼9380亿元，MLF操作无变化。
• 资金利率：短期资金面宽松，但央行持续回收流动性，引导资金利率向政策利率靠拢。

六、主要风险资产表现

• 股票市场：
  • 上证50：-0.97%
  • 沪深300：0.99%
  • 中证500：4.54%
  • 创业板指：6.35%
  • 道琼斯指数：2.53%
  • 纳斯达克：-0.03%
  • 英国富时100：-2.01%
  • 德国DAX：0.67%
  • 日经225指数：-0.09%
• 商品市场：
  • 南华工业品：0.17%
  • 南华农产品：0.38%
  • CRB指数：-0.10%
  • 布油连续：-3.30%
  • CMX铜：2.20%
  • CMX黄金：-2.02%

操作建议

• 前期T2212合约可逢高逐步建立空单，因期债上行空间有限，可能面临调整压力。

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