20201020-广发期货-国债期货早报_期债上行空间有限_6页_508kb

期债市场总结

核心内容

昨日国债期货全线收涨，市场情绪有所回暖，但整体来看，期债上行空间有限，预计本周仍将在震荡中运行。主要受经济数据、资金面变化及市场情绪影响，期债走势呈现阶段性反弹。

主要观点

市场表现

• 国债期货主力合约昨日集体上涨，10年期主力合约涨幅最大，达0.36%。
• 10年期国开活跃券200210收益率下行2bp至3.7425%，10年期国债活跃券200006收益率下行2bp至3.1950%。
• 市场情绪在早盘有所回暖，但午后受A股调整影响，风险偏好回落，期债涨幅扩大。

资金面

• 昨日银行间资金面有所收紧，隔夜回购加权利率上行逾20bp至2.19%。
• 7天期与隔夜期点差缩小至约5个bp，显示资金市场流动性趋紧。
• 央行开展500亿元7天期逆回购操作，无逆回购到期，但有800亿元国库现金定存到期，导致公开市场全口径净回笼300亿元。

基本面

• 第三季度GDP同比增长4.9%，高于预期的5.2%。
• 工业增加值同比增6.9%，高于预期的5.8%，显示工业数据强劲。
• 社会消费品零售总额同比增3.3%，远高于预期的1.6%，表明消费有所回暖。
• 固定资产投资（不含农户）同比增长0.8%，1-8月为下降0.3%，显示投资有所降温。
• 9月房地产开发投资同比增5.6%，1-8月为增4.6%，房地产数据相对稳定。

市场展望

• 基本面复苏趋势已显现，但经济结构分化开始显现，工业和消费数据超预期，但投资数据疲软。
• 海外关注点包括欧美疫情二次爆发风险及美国大选辩论和财政刺激计划进展。
• 本周利率债和存单供给压力较大，叠加税期因素，资金面波动风险仍存，期债上行空间有限。

关键信息

交易提示

• 2年期主力合约：TS2012，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
• 5年期主力合约：TF2012，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
• 10年期主力合约：T2012，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。

期债走势

• TS2012：收盘100.185，涨跌幅0.075%，成交7,629手，△成交507手，持仓23,621手，△持仓11手。
• TF2012：收盘99.620，涨跌幅0.221%，成交21,844手，△成交2,689手，持仓62,016手，△持仓702手。
• T2012：收盘97.815，涨跌幅0.359%，成交66,414手，△成交13,323手，持仓108,902手，△持仓-808手。

期现价差与基差

• TS2012：最廉券200011.IB，期现价差0.3557，基差0.0855。
• TF2012：最廉券200005.IB，期现价差0.3040，基差0.0286。
• T2012：最廉券2000004.IB，期现价差0.1219，基差0.3523。

利率债走势

• 国债：
  • 2Y：收益率2.90%，日变化-1.24BP，MTD变化43.60BP。
  • 5Y：收益率3.13%，日变化-3.12BP，MTD变化30.99BP。
  • 10Y：收益率3.19%，日变化-3.69BP，MTD变化19.88BP。
• 国开债：
  • 2Y：收益率3.16%，日变化-1.63BP，MTD变化35.90BP。
  • 5Y：收益率3.50%，日变化-4.15BP，MTD变化32.63BP。
  • 10Y：收益率3.73%，日变化-3.98BP，MTD变化32.45BP。

利差走势

• 国债10Y-2Y：利差0.29%，变动-2.45BP。
• 国债10Y-5Y：利差0.07%，变动-0.57BP。
• 国债10Y：收益率3.19%，变动-3.69BP。
• 国开-国债10Y：利差1.09%，变动-0.29BP。
• 中短期票据 (AA)-国开5Y：利差1.86%，变动-0.57BP。
• 国债10Y-美债10Y：利差2.45%，变动-1.98BP。

货币市场情况

公开市场操作

• 央行开展500亿元7天期逆回购操作，无逆回购到期，有800亿元国库现金定存到期，净回笼300亿元。

货币市场利率

• 银行间质押式回购：
  • R001：2.28%，日变化+22.20BP。
  • R007：2.40%，日变化+9.17BP。
  • R1M：2.87%，日变化+5.36BP。
• 上海银行间拆放利率：
  • SHIBORO/N：2.19%，日变化+17.00BP。
  • SHIBOR1W：2.23%，日变化+3.10BP。
  • SHIBOR1M：2.63%，日变化+0.20BP。
• 上证所新质押式国债回购：
  • GC001：2.32%，日变化+59.00BP。
  • GC007：2.61%，日变化+36.50BP。
  • GC028：2.70%，日变化+11.00BP。

总结

综合来看，期债市场在经济数据回暖和市场情绪改善的推动下出现反弹，但基本面复苏、利率债供给压力以及资金面收紧等因素限制了其上行空间。未来需持续关注10月LPR报价、资金面变化及海外经济动态，期债或将维持震荡格局。