20260427-太平洋-联易融科技-W-09959.HK-2025年年报点评_战略转型成效显现_盈利拐点可期_3页_418kb

报告摘要

联易融科技-W（09959）于2025年发布年度报告，展现出战略转型的初步成效与盈利修复的积极信号。公司全年实现总收入9.83亿元，同比下降4.7%；归母净亏损4.39亿元，同比收窄47.5%。下半年业绩显著改善，收入环比增长62.4%，净亏损收窄至0.59亿元，表明公司已进入盈利修复阶段。

业务增长强劲，市场地位稳固：公司服务供应链资产规模总额达5081亿元，同比增长27.3%，连续六年保持行业第一。核心增长引擎多级流转云业务处理量同比增长46.7%，达3042亿元，占总资产比重提升至59.9%。
客户生态协同效应显著：供应链金融科技解决方案合作核心企业达1505家，同比增长56.4%；金融机构合作家数达163家，同比增长11.6%。客户留存率提升至99%，显示良好的客户粘性。
风险出清，资产质量优化：公司减值损失同比大幅下降55.1%至2.88亿元，成为亏损收窄的主要原因。房地产行业资产处理量占比从2024年的14%降至2025年的6%，而基建行业占比提升至40%，资产结构持续优化。
AI技术赋能，降本增效：公司自研的蜂联AIAgent已在42家客户实现规模化商业落地，包括渣打银行等境内外金融机构，业务处理效率提升20倍。AI应用带动研发费用同比下降19.1%。
国际化布局加速：2025年公司推出国际品牌Unloq及SC+平台，布局全球贸易金融数字基础设施，支持合规稳定币等数字支付工具，跨境业务有望于2026年贡献增量。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	982.75	1,286.06	1,556.92	1,829.73
营业收入增长率(%)	-4.70%	30.86%	21.06%	17.52%
归母净利(百万元)	-438.89	24.08	102.44	193.46
净利润增长率(%)	47.46%	105.49%	325.49%	88.84%
每股销售收入(元)	0.46	0.60	0.73	0.86
市销率(PS)	4.24	3.05	2.52	2.15