> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 国际复材（301526）2025年一季报显示，公司当季实现营业总收入187亿元，同比增长217%；归母净利润053亿元，同比大幅增长1770%，业绩符合预期。主要亮点包括：1. 提价成效显现，盈利显著改善。行业骨干企业通过产能调控和产品结构优化，逐步扭转恶性竞争局面，形成价格共识。公司自2024年起实施多轮提价，玻纤产品价格走出周期底部，同比明显提升。风电、LDK等细分领域竞争优势突出，产品结构持续改善提升平均单价。2. 毛利率环比大幅改善，费用率大幅下降。经历提价后毛利率同比下降06个百分点至149%，但环比四季度增加82个百分点。销售费用率降11个百分点至20%，管理费用率降14个百分点至39%，财务费用率降44个百分点至17%。综合费用率降94个百分点，销售净利率增80个百分点至34%，盈利能力显著增强。3. 行业价格止跌回升，创新突破助力未来增长。玻璃纤维行业销售价格企稳向好，家电、风电、汽车等传统市场稳中有增，外贸出口连续两年创新高。公司开发低气泡超细纱及织物，解决高端PCB材料进口依赖问题；5G用低介电玻璃纤维已实现批量生产。85万吨电子级玻璃纤维生产线设备更新项目推进，老旧产线持续优化，生产效率和产品技术优势提升，综合竞争力增强。4. 盈利预测显示，2025-2027年EPS预计分别为0.06元、0.11元、0.19元，对应PE分别为65倍、33倍、20倍。行业提价趋势明确，业绩弹性可期。5. 风险提示包括宏观经济波动和行业提价不及预期。财务数据显示，公司2024年营收736.28亿元，2025年预计增长15.14%，2026-2027年维持13-11%增速。归母净利润由-35.42亿元转为22.85亿元，2025年同比增长160.82%。毛利率由12.57%提升至14.98%，综合费用率下降显著，净利率由-5.08%转为2.68%，ROE从-41.9%提升至24.6%。资产负债率逐步上升至66.33%，但带息债务占比维持在75.87%以下。流动比率和速动比率分别提升至2.18和1.84，显示短期偿债能力增强。投资活动现金流净额持续改善，资本支出逐步减少。公司经营现金流净额转为正值，显示经营效率提升。