深度报告-20240602-东吴证券-_东吴环保公用_价格改革系列深度六_水务_稳健增长+高分红_价格改革驱动长期成长_价值重估__49页_2mb

水务板块的核心驱动力源于价格机制改革，该机制滞后30年，亟待市场化转型。价格改革通过供水提价、污水顺价及费用调整，促成企业盈利恢复与现金流改善，进而推动长期成长与估值重估。进步包括直饮水运营与厂网一体化，提供翻倍空间与数万亿增量，市场需求刚性与政策扶持为水务资产带来稳健增长与红利。

价格改革是合理价值回归的核心，水价远低于发达国家水平，提升资源属性。财政负担与交叉补贴问题亟需解决，涨价方案更倾向于居民公平负担。调价后负担占比极低，居民支付压力可忽略，而企业盈利弹性可达14%-33%，驱动估值持续提升。

对标海外市场，美国水价显著跑赢CPI，水务资产具备抗通胀属性且享有稳定ROE，估值可达A股板块2-3倍。中国市场水价亟需均值回归，未来调价空间广阔，业绩预测显示，供水量复增缓慢，但直饮水与厂网一体化项目支撑高速增长，2024-2026年投资需求约1000亿元，创造数万亿空间，水务板块成为高分红优质标的。

投资建议聚焦于具备稳健增长、丰富现金流与高分红潜力的水务企业，强调厂网一体化与价格机制改革带来的价值重估空间。潜在风险包括价格改革推进不及预期、项目建设延后、应收款项延迟回收等，投资需紧密跟踪政策与市场变化。