医药行业月报：建议关注常规医疗服务的修复机会-20220425-中原证券-21页_2mb

医药行业月报总结（2022年3月）

核心观点

• 建议关注常规医疗服务的修复机会：随着国内疫情边际改善，常规医疗服务需求有望复苏，重点推荐爱尔眼科（300015）和润达医疗（603108）。
• 继续关注新冠口服药相关公司：包括君实生物（688180）和拓新药业（301089）。
• 关注儿童不明肝炎相关公司：如特宝生物（688278），因其可能与新冠相关。

市场回顾

• 2022年3月，申万生物医药行业指数上涨2.60%，显著跑赢沪深300指数（-6.22%），行业整体表现排名第3。
• 所有医药子板块均上涨，其中医药商业、中药、化学原料药、生物制品涨幅领先，而医疗器械和化学制剂跌幅较大。
• 申万生物医药板块320只个股中，184只上涨，2只持平，134只下跌。
• 涨幅前五：中国医药（+230.25%）、美诺华（+141.22%）、盘龙药业（+129.86%）、北大医药（+67.53%）、精华制药（+59.56%）。
• 跌幅前五：派林生物（-25.02%）、海辰药业（-22.52%）、楚天科技（-21.86%）、华兰生物（-20.97%）、*ST济堂（-20.95%）。

行业估值分析

• 截至2022年3月25日，申万医药生物指数动态PE为31.05倍，处于近10年相对低位。
• 化学原料药动态PE为33.14倍，处于中位偏下水平。
• 化学制剂动态PE为32.62倍，处于低位。
• 中药板块动态PE为34.65倍，处于中位偏上水平，建议关注具备独家品种或资源优势的中药企业。
• 生物制品动态PE为29.80倍，处于低位，暂不推荐。
• 医药商业动态PE为18.43倍，处于低位，受疫情反复影响，暂不重点推荐。
• 医疗器械动态PE为21.69倍，处于低位，板块估值仍在下探。
• 医疗服务动态PE为55.11倍，处于中位偏下水平，建议关注爱尔眼科和润达医疗。

原料药价格走势回顾及预判

• 原油价格震荡，预计未来维持高位。
• 玉米和大豆价格平稳，4月仍有望维持高位。
• 维生素类：VA价格震荡下跌，预计4月止跌企稳；VE价格震荡上升，预计继续上涨。
• VK3价格上涨，与铬鞣剂联产，成本因素影响价格。
• **维生素B3（烟酸）**价格持续走高，主要受原材料价格上涨影响。
• 维生素B5价格亦上涨，因新建产能尚未达产。
• 抗生素类如青霉素工业盐价格高位运行，受环保和原材料影响。
• 心血管类、普利类药物价格涨跌不一，缺乏大幅上涨动力。
• 建议关注兄弟科技（002562），因其与VK3相关。

中药材价格走势分析

• 2022年3月，中药材价格总体维持高位，受天气、疫情和监管影响。
• 中药行业受国家政策支持，建议关注具备独家品种、资源优势或消费属性的龙头企业。
• 各类中药材价格指数显示，清热药、祛风湿药、补虚药等子类价格表现各异，部分品种上涨明显。

投资机会分析

医药商业板块

• 2021年营收同比增长13.16%，净利润增长13.84%。
• 双通道政策推动特药零售销售增长，**87.5%**的特药销量涨幅超50%。
• 特药单价下降，PD-1产品单价跌幅显著。
• 建议关注具备规模和集约化优势的医药流通企业，如上海医药、国药控股、华润医药、九州通。

医疗器械板块

• IVD领域发展较快，国内厂商竞争较少，具备涨价潜力。
• 迈瑞医疗归母净利润增长超20%，并启动员工持股计划，未来增长可期。
• 建议关注超跌品种，如迈瑞医疗（300760）。

医疗服务板块

• 常规医疗服务存在修复机会，建议关注爱尔眼科和润达医疗。

行业资讯

新冠疫情防控形势

• 国内疫情反复，上海疫情边际改善，但防控形势仍严峻。
• 全球疫情仍在蔓延，病例增长较快，需警惕病毒变异风险。

国内动态清零能力

• 国家专家组认为我国具备实现动态清零的能力和条件。
• 奥密克戎传播力强，致病率高，对老龄化城市构成重大挑战。

国产小分子口服新冠药物研发进展

• 先声药业：SIM0417作为国内首款获批临床的3CL靶点口服药。
• 开拓药业：普克鲁胺三期临床试验结果积极，保护率高达100%。
• 君实生物：VV116与PAXLOVID开展头对头临床试验。
• 歌礼制药：ASC11抗病毒数据优于同类药物，计划2022年下半年提交临床试验申请。

风险提示

• 疫情及病毒变异超出预期。
• 中美政治风险。
• 国家政策变化风险。

投资评级

证券分析师承诺

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