20220425-中原证券-医药行业月报_建议关注常规医疗服务的修复机会_21页_3mb

医药行业月报总结 - 2022年3月

核心内容

本报告为中原证券发布的医药行业月报，分析师李琳琳提出在当前新冠疫情反复但“动态清零”政策未变的背景下，建议关注医药行业中的投资机会。重点包括新冠口服药相关公司、常规医疗服务复苏机会以及与儿童不明肝炎相关的公司。

主要观点

• 新冠口服药：建议持续关注君实生物（688180）和拓新药业（301089），因国内疫情反复，且相关药物研发进展迅速。
• 常规医疗服务：随着疫情边际改善，建议重点关注爱尔眼科（300015）和润达医疗（603108），关注其复苏机会。
• 儿童不明肝炎：关注特宝生物（688278），因其与儿童不明肝炎相关，具有潜在投资价值。
• 行业表现：3月申万生物医药行业指数上涨2.60%，跑赢沪深300指数8.82个百分点，行业排名大幅提升。
• 估值分析：申万医药生物指数动态PE为31.05倍，处于近十年低位，但子行业出现分化，建议关注特定领域。

关键信息

市场回顾

• 3月申万生物医药行业指数上涨2.60%，而沪深300下跌6.22%，行业整体表现优异。
• 所有医药子板块均上涨，其中医药商业、中药、化学原料药、生物制品涨幅最大。
• 医疗器械和化学制剂跌幅较大。

行业估值分析

• 申万医药生物指数动态PE为31.05倍，处于近十年低位，给予“同步大市”投资评级。
• 化学原料药：动态PE为33.14倍，处于中位偏下水平。
• 化学制剂：动态PE为32.62倍，处于低位，受带量采购影响，不重点推荐。
• 中药：动态PE为34.65倍，处于中位偏上水平，建议关注中药龙头企业。
• 生物制品：动态PE为29.80倍，处于低位，但疫情不确定性导致暂不推荐。
• 医药商业：动态PE为18.43倍，处于低位，受疫情影响，暂不推荐。
• 医疗器械：动态PE为21.69倍，处于低位，板块估值重心下探。
• 医疗服务：动态PE为55.11倍，处于中位偏下水平，建议关注其复苏机会。

原料药价格走势

• 原油价格震荡，预计未来将维持高位。
• 国内玉米和大豆价格平稳，4月有望维持高位。
• 维生素类、抗生素类、解热镇痛类及激素类药物价格波动明显。
• VA：价格下跌，预计4月止跌企稳。
• VE：震荡上升，市场处于紧平衡状态，预计价格继续上涨。
• VK3：价格受原料短缺影响上涨，建议关注兄弟科技（002562）。
• 维生素B系列：B3和B5价格受原材料影响上涨，B1小幅上涨。
• 青霉素工业盐：价格持续高位，受环保和原材料因素影响。

中药材价格走势

• 受天气、疫情及质量监管影响，中药材价格整体高位运行。
• 建议关注掌握上游资源、具备消费属性的中药龙头企业。
• 成都中药材价格指数周环比震荡上升，部分细分品类价格指数上升明显。

投资机会分析

医药商业

• 2021年医药商业营收增长13.16%，净利润增长13.84%。
• 国内四大医药流通企业（上海医药、国药控股、华润医药、九州通）地位稳固。
• 双通道政策推动特药零售布局，多数特药销量上升，单价下降。

医疗器械

• IVD领域发展较快，竞争较少，建议关注超跌品种如迈瑞医疗（300760）。
• 迈瑞医疗员工持股计划显示未来增长可期，业绩考核目标明确。

医疗服务

• 常规医疗服务存在边际改善预期，建议关注爱尔眼科（300015）和润达医疗（603108）。

行业资讯

• 新冠疫情形势：国内疫情反复，防控压力大，全球疫情仍快速蔓延。
• 动态清零能力：我国具备实现动态清零的能力和条件，专家强调奥密克戎传播率高，对老龄化城市构成较大挑战。
• 新冠药物研发：国产小分子口服药研发进展显著，如君实生物的VV116、开拓药业的普克鲁胺、歌礼制药的ASC11等。
• 双通道政策：特药零售覆盖省份增加，销量上升，单价下降。
• 儿童不明肝炎：欧美多国出现儿童不明肝炎病例，可能与腺病毒有关，正在调查中。

风险提示

• 疫情及病毒变异超出预期。
• 中美政治风险。
• 国家政策变化风险。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月公司相对大盘跌幅5%以上。

附注

• 本报告由中原证券发布，分析师李琳琳及联系人朱宇澎提供专业分析。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。