策略：“一带一路”峰会召开在即，相关板块有望受益-20190328-山西证券-21页_2mb

“一带一路”倡议投资分析总结

核心内容

“一带一路”倡议是中国的长期国策，自提出以来已连续6年出现在政府工作报告中，2019年更是首次提出“拓展第三方市场合作”。该倡议在促进国际互联互通、深化国际合作、推动区域经济发展等方面具有重要意义，且2019年第二届“一带一路”国际合作高峰论坛将在4月下旬在北京召开，成为重要的国际合作平台。

主要观点

• 政策支持：2019年政府工作报告中提到“一带一路”5次，强调其在扩大对外开放和引领国际合作中的作用。同时，强调“一带一路”与粤港澳大湾区的协同效应。
• 投资进展：2019年1-2月，我国企业对“一带一路”沿线国家新增投资23亿美元，同比增长7%。新签对外承包合同额达122.3亿美元，占总额的53.2%。完成营业额96亿美元，占总额的54.5%。
• 项目分布：重点在交通运输、能源电力等基础设施建设领域，其中新亚欧大陆桥、中巴经济走廊等经济走廊是重点项目。
• 行业受益：建筑装饰、港口、航运、油气、机械设备、电气设备等是“一带一路”主题的主要受益行业。
• 峰会影响：2017年第一届峰会前后，“一带一路”指数在峰会前5周、15周、19-23周表现强势，但峰会前4周开始与沪深300指数趋同，超额收益持续性差。2019年市场对“一带一路”主题热情相对冷淡，存在提前布局机会。
• 估值分析：当前“一带一路”板块整体估值较2017年峰会时显著偏低，具备一定的安全垫，适合主题性投资。

关键信息

• 第三方市场合作：2019年重点拓展第三方市场合作，与法国、德国、韩国、日本等国家加强合作，建立长效工作机制和项目信息库。
• 粤港澳大湾区：作为“一带一路”建设的重要支撑，大湾区在基础设施、金融、技术等方面发挥重要作用，成为国际合作的重要平台。
• 投资机会：从行业来看，建筑装饰、港口、航运、油气、机械设备、电气设备等是主要受益行业，具体可参考wind“一带一路”成份股名单。

投资机会

• 市场表现：2019年以来，“一带一路”指数表现与大盘同步，未出现明显超额收益。
• 估值优势：当前板块估值偏低，具备投资潜力。
• 行业受益：主要受益行业包括：
  • 建筑装饰（专业工程、国际工程、基础建设）
  • 港口、航运
  • 油气
  • 机械设备（专用设备、运输设备）
  • 电气设备（高低压设备、电源设备）

风险提示

1. 市场对“一带一路”峰会关注度不足
2. 宏观经济环境发生较大变化
3. 外围政局、经济、市场发生较大动荡风险

附表：wind “一带一路”指数成份股

图表目录

• 图1：一带一路非金融类直接投资
• 图2：一带一路对外承包工程新签合同数
• 图3：一带一路对外承包工程新签合同额
• 图4：一带一路对外承包工程完成额
• 图7：出口减速对外储形成向下压力
• 图8：一带一路峰会前后行情
• 图9：一带一路两次峰会前后行情对比
• 图10：今年以来一带一路板块表现
• 图10：一带一路PE
• 图11：一带一路PB