20221225-国信期货-玉米月报_短期利好有限_偏弱震荡为主_9页_1mb

国信期货玉米月报总结

核心内容

本报告分析了2022年12月国内及国际玉米市场的情况，指出短期内玉米价格将以偏弱震荡为主，供需格局整体处于紧平衡状态。

主要观点

• 国内玉米市场：短期价格受供应端和需求端双重压制，呈现下跌走势。
• 国际玉米市场：美国玉米供需收紧，巴西玉米预计增产，阿根廷玉米产量受天气影响较大，乌克兰粮食出口面临不确定性。
• 国内玉米供需：2022/23年国内玉米产量小幅增加，进口量预计减少，饲料和深加工需求稳中略增，但整体供需仍维持紧平衡。
• 替代品影响：高粱、小麦、大麦等替代性谷物进口增加，陈化稻定向拍卖对玉米形成一定替代压力。

关键信息

一、行情回顾

• 2022年12月，国内玉米期现货市场均出现连续下跌。
• 防疫政策松动、物流瓶颈解除，但阳性病例扩散导致消费受压。
• 巴西玉米到港量增加，市场担忧春节前农户售粮进度偏慢。

二、国际玉米市场分析

2.1 美国玉米供需较上年收紧

• 2022年美国玉米收获面积为8080万英亩，较上年减少5.4%。
• 单产为172.3蒲/英亩，低于上年176蒲/英亩。
• 饲料需求减少4.17亿蒲，出口完成进度低于往年。

2.2 巴西预计强劲增产，阿根廷进入天气敏感期

• 巴西2022/23年玉米产量预估为125.82百万吨，消费下调。
• 阿根廷2021/22年玉米产量小幅上调，但因出口减少，期末库存回升。
• 阿根廷2022/23年种植面积减少2%，晚播玉米产量仍存不确定性。

2.3 黑海粮食供应能力减少

• 乌克兰玉米产量预计减少1000万吨，出口减少约1200万吨。
• 乌克兰粮食外运协议虽提供一定保障，但局势仍存不确定性。

三、国内玉米市场分析

3.1 国产玉米：产量略增，上市偏慢

• 2022/23年国内玉米产量预估为2.75亿吨，较上年增加270万吨。
• 华北售粮进度为35%，东北为27%，均落后于近三年平均水平。
• 农户惜售心理上升，物流受限及补贴政策转向大豆影响售粮节奏。

3.2 进口：巴西、美玉米进口到港预计增加

• 2022年11月中国玉米进口量为74万吨，同比减少。
• 巴西玉米成为补充乌克兰缺位的重要来源，预计12、1月到港量达170万吨以上。
• 美国玉米进口利润较低，买船量减少，进口量预计全年有所下降。

3.3 需求：饲料需求将有一定增长

• 2021/22年饲料产量为4.4亿吨，预计2022/23年将增至4.55亿吨。
• 生猪存栏回升，猪价上涨，禽类养殖利润良好，饲料需求稳中有增。
• 深加工需求预计随疫情防控稳定及政策刺激有所恢复。

3.4 替代品：进口谷物及陈稻是替代主力

• 替代性谷物进口量增加，高粱、木薯、碎米为主要增长来源。
• 陈化稻定向拍卖累计成交2942万吨，可替代玉米约2000-2100万吨。
• 小麦与玉米价差接近临界点，若玉米价格大幅走强，可能刺激饲料企业调整配方。

四、结论及展望

• 短期展望：玉米价格偏弱震荡，供需缺乏强劲利好支撑。
• 中长期趋势：国内玉米供需维持紧平衡，需关注中下游补库存动向。
• 风险因素：天气变化、政策调整、国际局势不确定性等。

数据来源

• 国信期货
• USDA、CONAB、阿根廷农业部
• 农业农村部、饲料工业协会、海关总署、发改委等

分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
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