玉米和玉米淀粉月报：供需博弈限制涨幅-20220428-宏源期货-25页_782kb

玉米和玉米淀粉月报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月玉米和玉米淀粉的市场行情、供需情况及未来走势。整体来看，玉米市场受国内外供需紧张、进口成本高企及替代品进口增加等因素影响，价格维持高位震荡；玉米淀粉市场则因成本支撑和需求恢复，价格也呈现上涨趋势，但受利润收窄影响，市场表现较为弱势。

主要观点

玉米市场

• 国内供需：疫情管控放松使得玉米上量增加，补库意愿较强；供应偏紧格局未变，但短期需求较弱，中长期偏多。
• 国际市场：美洲供给收紧叠加乌克兰出口局势担忧，国际市场表现强劲；CBOT玉米期货创下十年新高，月度涨幅达11%。
• 进口情况：3月中国玉米进口量同比增加24.87%，进口成本高企限制了价格涨幅。
• 替代品进口：小麦、大麦、高粱等谷物进口量增加，对玉米形成一定替代压力。
• 库存与需求：玉米库存逐步恢复，但整体仍偏高；售粮进度接近尾声，市场供给增加。

玉米淀粉市场

• 期货市场：玉米淀粉期货随玉米高位震荡，主力合约突破3400元/吨，多头获利减仓。
• 现货市场：淀粉现货价格高位弱势震荡，厂家挺价销售；各地区报价差异较大。
• 供需情况：淀粉需求缓慢恢复，开机率持续走低，库存压力较大。
• 价差与套利：淀粉-玉米价差处于较高水平，关注品种间套利机会。

关键信息

期货市场走势

• 玉米期货：连玉米期货维持高位震荡格局，主力合约月中突破3000元/吨后高位震荡调整。
• 玉米淀粉期货：主力合约突破3400元/吨，多头获利减仓，期货市场较现货表现更为活跃。

现货市场表现

• 玉米现货：全国物流情况逐步好转，现货价格坚挺，月度平均涨幅在20-30元/吨。
• 玉米淀粉现货：价格高位弱势震荡，受利润收窄影响，厂家挺价销售。

供需与库存

• 全球玉米供需：4月份全球玉米供需格局略有缓解，但5月份预计再次收紧，主要受俄乌冲突和美国种植延迟影响。
• 美国玉米供需：出口需求强劲，供给预计收紧，利多期现货市场。
• 乌克兰玉米供需：产量预计下降40%，出口中断，短期内难以恢复。
• 玉米库存：全国玉米深加工企业库存逐步恢复，北方四港和广东港口库存均有所上升。
• 玉米淀粉库存：4月份库存走低，但整体仍处高位，库存压力较大。

成本与价差

• 成本支撑：玉米带来成本支撑，淀粉-玉米价差走阔，关注套利机会。
• 行业利润：淀粉利润较差，企业挺价意愿较强。

行情展望

玉米市场

• 外围影响因素逐步减弱，市场焦点回归国内供需基本面。
• 供应偏紧格局不变，进口成本高企，远期备货意愿较强。
• 远月维持偏多思路，可逢低买入远月合约。

玉米淀粉市场

• 成本支撑带动价格，短期内下跌空间不大。
• 期货近月合约预计高位窄幅波动，以基差修复为主。
• 随着物流逐步恢复，终端消费有所恢复，需求将缓慢提升。

结论

玉米和玉米淀粉市场均受到国内外供需紧张、成本高企及政策支持的影响，价格维持高位震荡。玉米市场供应偏紧，进口成本高企，远期走势偏多；玉米淀粉市场则因成本支撑和需求恢复，价格重心上移，但利润收窄导致市场表现较为弱势，关注品种间套利机会。整体来看，市场仍处于紧平衡状态，价格有望维持高位运行。