20240224-浙商证券-医药生物周跟踪_走在破万亿市值路上的药企——礼来_诺和诺德_19页_2mb

医药生物行业周报：礼来、诺和诺德迈向万亿市值与政策支持下的行业赋能

1. 全球药企市值突破与国内追赶

• 全球TOP药企
  截至2024年2月23日，礼来市值达7312亿美元，诺和诺德5568亿美元，逼近万亿门槛。核心支撑因素：大单品快速放量（如GLP-1）和产品迭代能力（礼来、诺和诺德：双重磅单品共鸣驱动）。

• 中国差距与机会
  国内创新药处于“泡沫破裂后复苏”，2021年经历医保降价、反腐等政策调整，2023年进入“厚积薄发期”。政策从“保基本”转为“促创新”，注册审评加速、医保谈判优化、反腐倒逼高质量发展，叠加国产CXO效率优势（药物研发周期缩短至12-20月），中国本土企业加速全球创新参与。

2. 行业数据与策略

• 估值与成交额

  • 行业指数本周涨幅3倍（209%），但2024年累计下跌114%，成交额环比下滑18%。
  • 医药估值2528倍PE，溢价率103%（历史低点），外资对化学制药、生物制药板块仍保持净流入。

• 策略聚焦

  • 2024年策略：强调创新驱动，推荐创新药（康方生物、君实生物等）、诊疗复苏（连锁药房）、医药配套（CXO龙头药明康德、凯莱英等），优选低PB高股息央企（如联影医疗、羚锐制药）。

3. 推荐组合与风险研判

• 重点推荐

  • 医药创新：科伦药业、智飞生物、康方生物
  • 核心服务：药明康德、凯莱英、九洲药业（CXO）
  • 高确定性细分：血液制品（天坛生物）、中药（华润三九、羚锐制药）

• 风险提示
  政策变动、研发进度不及预期、低估值企业业绩落空等。

总结立场：中国药企国际竞争进入新周期，政策加码叠加国产创新提速，但估值修复需政策与盈利兑现共振。