20250811-爱建证券-医药行业周报_礼来口服减肥药疗效低于预期_关注中国创新减肥药研发和出海进展_2页_488kb

行业表现与趋势
本周医药生物板块整体表现疲软，SW医药指数下跌0.84%，跑输沪深300指数。市场热点转移至脑机接口、高端制造、有色金属等领域，而医药内部的医疗器械、IVD等细分领域表现相对较好。另一同效：礼来口服减肥药疗效低于预期，72周体重平均降幅虽为12.4%（每日一次36mg剂量下），但不如司美格鲁肽效果显著（50mg剂量下68周减重17.4%）。该事件为中国GLP-1赛道小分子药物发展留出更大空间。

政策与技术创新

• 脑机接口迎来政策支持： 国家工信部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年和2030年的发展目标，涵盖技术突破、标准建立、场景应用拓展等内容。政策为相关企业开展国际合作创造便利条件。
• 药品审评与创新： 国家层面在今年先后发布了脑机接口医疗器械标准及医疗服务收费标准，助力从基础研究向临床转化。瑞迈特、诚益通等公司布局该领域。

关注点与投资建议
投资建议聚焦中国药企创新出海趋势，尤其是以下方向：

• 创新药研发： 对疗效不及预期的GLP-1药物（如礼来、辉瑞、礼来等）影响，为中国竞争对手（如恒瑞医药、闻泰、华东医药）带来追赶机遇；关注GLP-1双靶点、减脂增肌等差异品种（如众生、信达）。
• 推荐标的： 药明合联（CXO龙头）、映恩生物（港股通资格）、康方生物、迈威生物、宜明昂科、科伦博泰、ADC及PD-1双抗开发公司（如神州细胞、宜明昂科、荣昌生物等）。

风险提示
主要风险包括新产品开发不及预期、市场竞争加剧、销售不及预期以及地缘政治因素。