20260302-华源证券-医药行业周报_礼来口服减肥药上市在即_建议关注相关机会_17页_1mb

报告摘要

医药生物行业定期报告总结（2026年03月02日）

核心内容

本报告聚焦于医药生物行业的投资机会，强调科技创新与业绩/估值修复作为2026年投资框架的两大核心维度。重点提及了礼来口服减肥药Orforglipron在2型糖尿病与体重管理方面的突破性研究结果，以及国内企业在口服GLP-1小分子药物领域的快速跟进与差异化布局。

主要观点

Orforglipron研究突破
- 2026年2月礼来公布的ACHIEVE-3研究显示，Orforglipron在二甲双胍控制不佳的2型糖尿病患者中，表现出显著优于口服司美格鲁肽的疗效，包括更大幅度的糖化血红蛋白（HbA1c）降幅（2.2% vs 1.4%）和体重下降幅度（8.9kg vs 5.0kg）。
- 该药无需饮食/饮水限制，提高了患者依从性，有望在2026年Q2在美国获批肥胖适应症，并在年内提交2型糖尿病适应症的上市申请。
国内口服GLP-1小分子药物布局
- 恒瑞医药、华东医药、翰森制药、信立泰等企业已进入Ⅲ期临床，诚益生物、复星医药、翰森制药等已获得海外授权。
- 建议关注具备GLP-1小分子药物布局及出海潜力的本土药企，如歌礼制药、信达生物，以及产业链上游企业如药明康德、海特生物等。
2026年投资建议
- 创新药械及产业链：关注恒瑞医药、科伦药业、信立泰、药明康德等，受益于创新药出海和政策支持。
- 医疗新科技：AI医疗、脑机接口、手术机器人、基因检测等新兴领域有重大进展预期，建议关注美好医疗、麦澜德、微创机器人、阿里健康等。
- 估值修复机会：建议关注2026年有望迎来基本面反转的低估值板块，如麻药（恩华药业、国药股份）和血制品（派林生物、天坛生物）等。
- 老龄化及院外消费：随着老龄化加速，建议关注昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗、马应龙、同仁堂等。
- 出口类CXO及产业链：关注药明康德、百奥赛图、康龙化成、皓元医药等，受益于全球需求增长。
行业表现与估值
- 本周医药指数上涨0.50%，相对沪深300指数超额收益为-0.58%。
- 本周上涨个股340家，下跌126家，涨幅前列包括万泽股份、科源制药等，跌幅前列包括泽璟制药-U、美好医疗等。
- 医药板块整体PE估值为37.20X，处于历史相对较低位置，部分细分板块如化学原料药、生物制品Ⅱ等估值相对较高。