20230102-华泰期货-镍不锈钢周报_低库存下镍价强势运行_但或存在高估_12页_1mb

低库存下镍价强势运行，但或存在高估

核心内容

本周镍价表现强势，沪镍主力合约价格收于23万关口上方。然而，高镍价对消费端形成抑制，现货市场成交冷清，现货升水逐渐回落。同时，硫酸镍价格受需求不佳影响持续下跌，镍豆自溶硫酸镍亏损幅度创历史新高。纯镍价格较产业链其他环节产品出现明显高估现象，包括纯镍较不锈钢和镍铁的溢价均处于历史高位。

全球精炼镍显性库存变化不大，绝对值仍处于历史低位，而沪镍库存与仓单处于极低水平，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响，短期或偏强震荡。不过，当前镍价上涨动力主要来自低库存与资金推动，缺乏实际供需支撑，中线供需预期不乐观，建议投资者理性对待，不宜过度追高。

主要观点

• 镍价强势但高估：尽管镍价本周继续上涨，但上涨动力主要来源于低库存与资金推动，缺乏实际供需支撑。
• 现货市场表现疲弱：高镍价抑制了消费，现货市场成交冷清，现货升水回落。
• 产业链产品价格差异显著：纯镍价格较硫酸镍、不锈钢和镍铁存在明显高估，显示市场对纯镍的需求预期可能与实际供应脱节。
• 不锈钢价格企稳反弹：受节前备货需求影响，不锈钢现货价格略有上调，基差回落至偏低水平。
• 不锈钢供需格局中性：短期供需双弱，中线预期供需同增，限制价格上行空间。
• 库存压力显现：300系不锈钢社会库存明显增加，市场库存压力上升，影响价格走势。

关键信息

镍品种数据

• 现货价格：
  • 金川镍现货报价为241250元/吨，周变动+10400元/吨
  • 俄镍现货报价为239750元/吨，周变动+12550元/吨
  • 镍豆升水为3000元/吨，周变动-250元/吨
• 升贴水变化：
  • 金川镍升水下降至6500元/吨
  • 俄镍升水下降至5000元/吨
  • 镍豆升水下降至3000元/吨
• LME镍价与升贴水：
  • LME镍0-3价差上涨8美元/吨至-162美元/吨
• 库存情况：
  • 沪镍库存增加37吨至2496吨
  • LME镍库存增加1176吨至55476吨
  • 上海保税区镍库存减少500吨至7800吨
  • 中国（含保税区）精炼镍库存减少1010吨至12411吨
  • 全球精炼镍显性库存增加166吨至67887吨

不锈钢品种数据

• 304不锈钢价格：
  • 佛山热轧NO.1价格为16600元/吨，周变动0元/吨
  • 无锡热轧NO.1价格为16750元/吨，周变动+150元/吨
  • 佛山冷轧2B价格为17000元/吨，周变动+50元/吨
  • 无锡冷轧2B价格为16950元/吨，周变动+50元/吨
• 基差变化：
  • 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边基差为295元/吨，周变动-500元/吨
  • 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边基差为345元/吨，周变动-500元/吨
• 库存情况：
  • 无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加2.5万吨至53.44万吨
  • 热轧库存增加0.93万吨至19.14万吨
  • 冷轧库存增加1.57万吨至34.3万吨

镍不锈钢策略

• 镍策略：中性
• 不锈钢策略：中性

关注要点

镍关注要点

• 精炼镍库存仓单：库存与仓单水平低，影响镍价上涨弹性
• 宏观政策：可能对镍价产生影响
• 高冰镍和湿法产能进展：新产能的释放可能影响供需格局
• 主要镍供应国政策：印尼、菲律宾等国政策变化对镍市场有重要影响

不锈钢关注要点

• 宏观政策：影响不锈钢需求和价格
• 印尼镍产品出口政策：对镍原料供应产生影响
• 印尼镍铁供应：镍铁供应变化影响不锈钢成本
• 不锈钢库存与仓单：库存增加可能限制价格上行空间

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