20220718-国金证券-市场风格研究_为什么看好中小盘行情_10页_949kb

为什么看好中小盘行情总结

核心内容

本文主要分析当前市场环境下中小盘股表现优于大盘股的原因，并提出积极配置中证1000指数产品的建议。文章从长周期风格切换、信用利差变化、市场流动性、中小企业政策支持以及中证1000股指期货的推出等多个角度，论证了小盘股具备相对优势。

主要观点

1. 小盘股何时表现优于大盘股？

• 长周期风格切换：大小盘风格切换具有7-8年周期，当前小盘风格处于向上拐点。

  • 2001-2008年：大盘股表现较好
  • 2009-2015年：小盘股表现较好
  • 2016-2020年：小盘股表现弱于大盘股
  • 当前处于小盘风格向上拐点，市场环境更利于小盘股表现。

• 信用利差影响：

  • 信用利差收窄时，小盘股相对表现更好；利差走扩时，大盘股相对占优。
  • 信用利差反映市场对违约风险的担忧，利差收窄意味着信用环境宽松，更有利于融资能力较弱的小盘股。

• 市场流动性提升：

  • 大盘股流动性优于小盘股，小盘股流动性溢价更高。
  • 市场流动性充裕时，小盘股的风险溢价和流动性溢价下降，推动其相对表现。

当前时点为何看好小盘股？

2.1 宏观流动性宽松，信用利差持续收窄

• 当前宏观流动性宽松，产业债信用利差持续走窄，有利于小盘股风格占优。
• 疫情对中小公司冲击更大，随着疫情修复，小公司业绩改善幅度大于大公司。

2.2 估值低位与市场活跃度提升

• 小盘股指数的PE和PB分别位于2010年以来的**6.54%和10.25%**分位数，处于历史低位。
• A股换手率处于历史中高位，市场活跃度提升，有利于小盘股表现。

2.3 中小企业政策支持力度增强

• “专精特新”政策被提升至国家层面，中小企业转型升级路径明确。
• 政策支持有助于培育优秀小公司，提升其市场竞争力。

2.4 中证1000股指期货推出是催化剂

• 中证1000股指期货和期权合约即将推出，填补小盘股对冲工具空白。
• 该指数成分股以小盘股为主，流动性提升有助于交易活跃度增加。

积极配置中证1000指数产品

3.1 行业分布均衡，集中度较低

• 中证1000成分股涵盖医药、电力设备及新能源、基础化工、电子等四大行业，权重均衡。
• 相比沪深300，中证1000成分股集中度更低，有助于分散投资风险。

3.2 南方中证1000ETF规模与活跃度领先

• 南方基金中证1000ETF（512100.SH）是同类规模最大的ETF产品。
• 该ETF交易活跃，流动性好，适合配置小盘股。

关键信息

• 小盘股表现周期：7-8年为一周期，当前处于小盘股向上拐点。
• 信用利差与小盘股表现负相关：利差收窄，小盘股占优。
• 小盘股估值处于历史低位：PE和PB分位数均低于10%。
• “专精特新”政策提升至国家层面：助力中小企业发展，提升市场信心。
• 中证1000股指期货即将推出：提升小盘股市场活跃度和交易便利性。
• 南方中证1000ETF规模快速扩张：截至一季度末规模达20亿元，交易活跃度高。

风险提示

• 中小企业信用违约风险：政策变化可能影响其融资环境。
• 经济复苏不及预期：若稳增长政策效果有限，可能影响市场整体表现。
• 海外黑天鹅事件：地缘政治风险可能对市场造成冲击。

特别声明

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