建材行业2020年年报和2021年一季报总结：业绩持续向上，弹性依旧可期-20210512-光大证券-20页_1mb

建材行业2020年年报和2021年一季报总结

核心内容概述

2020年及2021年一季度，建材行业整体呈现业绩提升与部分子板块高增长的态势。尽管2020年行业增速放缓，但利润率有所提升，2021年一季度则表现出强劲的弹性。同时，行业资产负债率稳中有降，经营性现金流改善，基金持仓有所回升。

主要观点与关键信息

建材板块整体情况

• 收入增速：2020年SW建筑材料板块收入增速为8.6%，同比-5.9pcts；2021Q1收入增速达58.3%，同比-22.6%。
• 利润率：2020年板块毛利率25.2%，同比-0.7pcts；净利率8.9%，同比+4.7pcts。2021Q1毛利率24.3%，同比+0.6pcts；净利率12.5%，同比+12.4pcts。
• 资产负债率：2020年资产负债率为44.3%，同比-0.2pcts；2021Q1为43.4%，同比-0.8pct。
• 现金流：2020年经营性现金流净额与净利润比例为126.3%，同比-14.1pcts；2021Q1为10.2%，较上年同期显著改善。
• 基金持仓：2020年基金持仓建材公司市值比例持续下降，2021Q1有所回升，基金持仓市值占行业比例为1.22%，较市场行业市值占比低0.16pcts。

重点子板块分析

水泥行业

• 收入增速：2020年收入增速2.4%，同比-13.9pcts；2021Q1收入增速57.0%，同比+34.3pcts。
• 盈利能力：2020年净利率16.7%，同比-0.2pcts；2021Q1净利率7.7%，同比+2.3pcts。
• 价格与需求：2021年春节后沿江熟料价格连续上涨，当前华东水泥价格超2019年同期，下游需求旺盛。
• 关注标的：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、上峰水泥、万年青、天山股份、塔牌集团、青松建化、宁夏建材、尖峰集团、祁连山、福建水泥、亚泰集团、金隅集团。

玻璃行业

• 收入增速：2020年收入增速-2.8%，同比-10.2pcts；2021Q1收入增速148.3%，同比+197pcts。
• 盈利能力：2020年净利率9.4%，同比+2.7pcts；2021Q1净利率19.9%，同比+16.3pcts。
• 市场表现：2021年玻璃价格持续上涨，终端需求火热，厂家出货顺畅，库存整体偏低。
• 关注标的：旗滨集团、南玻A、金晶科技、耀皮玻璃。

玻纤行业

• 收入增速：2020年收入增速9.0%，同比+8.1pcts；2021Q1收入增速48.1%，同比+55pcts。
• 盈利能力：2020年净利率14.4%，同比+0.9pcts；2021Q1净利率19.5%，同比+7.0pcts。
• 行业前景：玻纤价格持续上涨，国内需求旺盛，海外需求有望复苏，叠加“碳中和”政策推动，新能源车和风电需求增长。
• 关注标的：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、宏和科技。

消费建材行业

• 收入增速：2020年收入增速21.0%，同比-1.3pcts；2021Q1收入增速101.2%，同比+85.3pcts。
• 盈利能力：2020年净利率13.1%，同比+3.5pcts；2021Q1净利率6.0%，同比+8.7pcts。
• 行业趋势：成本下降推升盈利，行业集中度提升，龙头企业跨品类布局趋势明显。
• 关注标的：东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、蒙娜丽莎、东鹏控股、伟星新材、北新建材。

风险分析

• 宏观环境变化风险：房地产与基建投资下行超预期可能影响下游需求。
• 原材料成本上涨风险：煤炭、石油等原燃材料价格上涨可能侵蚀行业盈利。
• 流动性风险：宏观流动性收紧可能影响企业融资及现金流。

估值与评级说明

• 行业评级：买入（维持），预期未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 估值方法局限性：本报告基于假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

报告声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。报告内容及观点反映光大证券研究所的判断，可能随时调整，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，谨慎决策。