20221023-国泰期货-商品研究周报-贵金属及基本金属_77页_9mb

国泰君安期货商品研究周报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

本报告分析了2022年10月23日贵金属及基本金属的市场表现与走势，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡和工业硅等。整体来看，贵金属市场受到美联储加息预期和美元指数走强的压制，但部分品种如白银因库存紧张而表现出更强的反弹动能。基本金属方面，铜价因库存低位和需求疲软维持震荡；铝价则在震荡收敛后临近方向选择；锌、铅、镍、不锈钢、锡和工业硅则各有其市场驱动因素。

主要观点与策略

黄金

• 观点：美元指数回落，贵金属反弹，但趋势做多尚未出现。
• 逻辑：美联储加息预期未减弱，金银比上升，但联储官员表态有所松动，显示加息可能放缓。
• 策略：短期以震荡为主，需关注多重风险事件及通胀走势。

白银

• 观点：库存紧张，反弹弹性更大。
• 逻辑：库存下降，现货紧缺，金银比上升，市场对白银反弹动能较强。
• 策略：关注现货紧缺情况，白银可能继续反弹。

铜

• 观点：全球总库存低位，铜价震荡。
• 逻辑：美元指数回落支撑风险资产，但供应增加和需求疲软限制价格上行空间。
• 策略：短期震荡，关注宏观政策及库存变化。

铝

• 观点：震荡收敛，临近方向选择时点。
• 逻辑：供应稳定，但需求疲软；LME库存下降，注销仓单比例上升，铝价可能突破震荡区间。
• 策略：短期关注震荡突破，中期需警惕美元压力。

锌

• 观点：高价反噬消费，偏弱震荡。
• 逻辑：价格高企抑制下游消费，库存可能增加。
• 策略：短期偏弱震荡，需关注消费恢复情况。

铅

• 观点：供应逐步兑现增量，逢高抛空。
• 逻辑：供应增加，需求疲软，铅价承压。
• 策略：逢高抛空，关注库存及供需变化。

镍

• 观点：供需同增，短期维持区间震荡。
• 逻辑：精炼镍供应和需求均有所增加，但价格未出现明显趋势。
• 策略：区间震荡，关注库存及政策变化。

不锈钢

• 观点：排产落地不及预期，原料成本支撑价格。
• 逻辑：排产不及预期，但原料成本支撑价格。
• 策略：关注排产及成本变化，短期维持震荡。

锡

• 观点：低位震荡，关注是否能再度下破价格区间。
• 逻辑：市场情绪偏弱，价格承压。
• 策略：关注价格是否下破，若未破则震荡。

工业硅

• 观点：供给及成本端扰动硅价，后续价格偏强看待。
• 逻辑：供给扰动及成本上升支撑价格。
• 策略：关注供给及成本变化，价格可能偏强。

关键信息与数据

金银走势

• 本周COMEX白银下跌9.72%，黄金下跌3.03%。
• 金银比从87.6降至85.4，显示白银跌幅更快。
• 美联储加息预期增强，但联储官员表态松动，市场对加息步伐可能放缓。

库存变化

• 白银：Comex白银库存减少503万盎司，沪银库存减少38,783千克。
• 黄金：Comex黄金库存减少16.1万盎司，沪金库存增加45千克。
• 铜：LME铜库存减少8,325吨，沪铜社会库存减少2.4万吨。
• 铝：国内铝锭社会库存62.9万吨，LME铝库存57万吨。

成交与持仓

• 白银：沪银2212周成交减少176,045手，持仓增加29,409手；Comex白银持仓减少990手。
• 黄金：沪金2212持仓增加9,49手，Comex黄金持仓减少11,986手。
• 铜：沪铜主力周成交减少25,476手，持仓减少3,223手；LME铜持仓减少5,698手。
• 铝：沪铝2211持仓减少32,432手，LME铝注销仓单占比上升至42.44%。

外汇与利率

• 美元指数：本周收于113.31，环比上升0.49%。
• TIPS利率：5年期TIPS降至1.56%，10年期TIPS升至1.69%。
• VIX指数：本周下降至29.69，显示市场波动性下降。

市场分析与展望

• 贵金属：受美元指数走强和加息预期压制，但白银因库存紧张表现更强，黄金仍处于摸底阶段。
• 基本金属：铜价震荡，铝价临近方向选择，锌、铅、镍等品种因供需关系和库存变化呈现不同走势。
• 宏观环境：美联储政策仍偏紧，美元指数继续上行，但加息步伐可能放缓，对贵金属和基本金属形成压制。
• 微观因素：供需变化、库存水平、成本波动及政策宽松对各品种影响显著，需密切关注市场动态及政策变化。

风险提示

• 黄金：需关注美联储政策转向及通胀变化。
• 白银：库存变化及美元走势对价格影响较大。
• 铜：美联储加息及国内政策变化是主要风险。
• 铝：LME对俄罗斯铝供应的政策影响，以及美元走势。
• 锌、铅、镍等：供应及需求变化，政策支持或压制。

总结

本报告对贵金属及基本金属市场进行了详细分析，指出各品种在宏观和微观因素下的走势。黄金和白银受美元指数和加息预期影响较大，但白银因库存紧张表现更佳。铜和铝则因库存低位及需求疲软维持震荡格局。锌、铅、镍、不锈钢、锡和工业硅各有其市场驱动因素，需关注供需变化和成本波动。整体来看，市场在宏观压力和微观因素的共同作用下呈现震荡格局，投资者需密切关注政策变化及库存动态。