电子元件行业四季度电子板块基金持仓分析：配置比例延续增长，5G主线引领景气长江证券-21页_1mb

电子元件行业四季度基金持仓分析总结

核心内容

市场表现

• 电子板块在2019年四季度表现出强劲增长，基金重仓持股市值占比达到 13.12%，环比增长 +1.31pct，同比增长 +4.86pct。
• 电子板块在2019年全年涨幅达 73.77%，四季度涨幅为 14.72%，2020年1月继续上涨，涨幅达 13.54%。
• 2020年1月，电子板块整体继续上扬，市场信心充足。

基金配置趋势

• 电子板块基金配置比例持续增长，四季度超配比例达到 5.56%，位列全行业第二位。
• 2019年四季度，电子板块配置比例环比增长 +2.54%，显示市场对电子行业的持续看好。
• 电子板块配置比例在2017年Q3达到高点后持续下降，至2019年Q2触底 7.0%，之后开始回升。

主要观点

5G与芯片带动半导体板块配置提升

• 半导体板块配置占比从 2.14% 提升至 2.85%，显示出市场对半导体行业的重视。
• 5G及芯片等主题持续发力，带动半导体板块基金配置比例提升，主要龙头如 兆易创新、三安光电、韦尔股份、京东方A 等显著增配。

消费电子板块全面景气

• 消费电子板块配置比例继续上升，立讯精密、信维通信、欧菲光 等标的持仓市值显著增长。
• 2020年苹果秋季新机的创新驱动逻辑值得关注，主要涉及 5G射频&天线、光学模组、指纹识别、外观件、散热&屏蔽材料、无线充电、全面屏产业链。
• TWS耳机 将延续爆发趋势，Airpods系列 有望突破亿台大关；折叠屏手机 逐渐成熟，柔性显示、防护材料、铰链&转轴 等零组件将迎新机遇。

ETF配置偏好

• 信息技术ETF、半导体ETF、500信息ETF、通信ETF 等与电子行业相关的ETF主要青睐行业龙头。
• 兆易创新、汇顶科技、长电科技、北方华创、紫光国微 等标的在ETF中持仓较高，显示市场对这些公司的认可。

陆港通配置差异

• 陆港通 与内资在配置方向上存在分歧，主要龙头如 韦尔股份、工业富联、京东方A 等获得增配。
• 大族激光、歌尔股份 等标的在陆港通中持有比例与内资存在一定差距，但仍有基金持有，显示市场对其未来发展的期待。

关键信息

市场信心与配置增长

• 四季度基金配置比例延续增长，显示市场信心充足。
• 电子板块在中美贸易争端缓和、5G和先进制程等利好驱动下，配置比例持续上升。

行业景气度

• 半导体行业景气度回升，台积电和三星 四季度资本开支计划大幅提升，行业底部反转迹象明显。
• 2020年，半导体行业将步入景气上行周期，主要受益于 5G应用、高性能计算、服务器、CIS芯片 等需求回升。

主要标的

• 消费电子：蓝思科技、欧菲光、领益智造、立讯精密、东山精密、大族激光、联创电子。
• 半导体：三安光电、韦尔股份、汇顶科技、北方华创、兆易创新、精测电子。
• 5G：沪电股份、深南电路、闻泰科技、卓胜微、信维通信。
• 显示：京东方A、TCL集团。
• LED：三安光电、木林森、国星光电。
• 被动器件：艾华集团、法拉电子、顺络电子、三环集团。

风险提示

• 半导体产业景气度不及预期。
• 下游智能手机、PC、服务器、汽车等需求不及预期。
• 国际经济政治形势动荡。

结论

电子板块在2019年四季度表现出强劲的市场表现和基金配置增长，主要受到 5G、芯片、消费电子、面板、存储 等主题的推动。市场对半导体行业的配置持续上升，显示出对国产替代趋势和行业景气复苏的信心。同时，消费电子板块在创新驱动下迎来新机遇，基金对行业龙头如 立讯精密、信维通信、欧菲光 等的配置显著增加。ETF配置偏好也集中在行业龙头，尤其是半导体和消费电子领域。整体来看，电子行业在2020年有望进一步释放盈利预期，吸引更多基金配置。