20230131-天风证券-绿能慧充-600212.SH-2022业绩符合预期_传统业务大额减值致利润承压_2023聚焦充电桩轻装上阵__3页_761kb

报告摘要

绿能慧充（600212）在2022年业绩表现承压，主要受到传统业务减值影响，但公司正积极转型，聚焦充电桩及储能业务。2023年，公司计划加速发展，尤其在海外市场拓展方面取得显著进展。公司具备完善的充电桩产品矩阵，订单充足，同时在储能领域也有布局，展现了良好的增长潜力。

2022年业绩表现：公司预计2022年实现归母净利约为-10,000万元到-8,400万元，主要由于热电业务停产出售和铁路运输业务计提信用减值及大额资产减值损失。
充电桩业务：公司充电桩业务在2022年下半年快速扩张，预计在费用前置背景下实现盈亏平衡。
海外市场拓展：公司已设计并生产符合欧盟标准的充电产品，并获得欧盟CE认证，标志着其产品满足欧洲市场准入要求。目前已有来自欧洲市场的订单，出海战略正稳步推进。
储能业务发展：公司2021年联合西安交大设立数字能源研究院，推动分布式储能及集中式光储一体化设备的研发与推广，产品已进入中铁四局体系，订单储备超过1.5亿元。
战略调整：公司通过并购绿能技术并剥离传统业务，加速转型为充电桩及储能领域的“小巨人”，未来有望享受更高的业绩弹性。
财务预测：调整后的2022-2024年营收分别为3.03/7.73/14.60亿元，归母净利润分别为-0.84/0.64/2.15亿元，EPS分别为-0.16/0.13/0.42元。公司目标价为11.90元，维持“买入”评级。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	276.80	242.80	303.22	773.09	1,460.45
归属母公司净利润（百万元）	19.54	-20.08	-83.56	63.97	214.83
EPS（元/股）	0.04	-0.04	-0.16	0.13	0.42
市盈率（P/E）	236.46	-230.17	-55.30	72.23	21.51
市净率（P/B）	18.30	19.82	32.06	22.21	10.93
市销率（P/S）	16.69	19.03	15.24	5.98	3.16
EV/EBITDA	46.97	-2,602.72	-53.05	57.11	18.07

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	5.98	-12.28	24.88	154.96	88.91
毛利率	18.35%	14.27%	22.22%	29.53%	31.94%
净利率	7.06%	-8.27%	-27.56%	8.27%	14.71%
ROE	7.74%	-8.61%	-57.98%	30.74%	50.80%
ROIC	12.41%	-12.87%	-46.74%	32.84%	55.46%
资产负债率（%）	15.38%	25.68%	50.50%	64.56%	44.46%
流动比率	3.21	3.28	0.65	0.96	1.39
速动比率	3.13	3.23	0.60	0.93	1.32