20161209-申万宏源-跨境资金流向与配置监测（20161207）_意大利修宪失败欧央行延长QE资金向美国美元资产流动_13页_1mb

意大利修宪失败与欧央行QE延长对全球资金流动的影响总结

核心内容

2016年12月7日当周，全球资金流动呈现以下主要趋势：

• 中国股市资金流出：当周中国股市资金净流出5.01亿美元，较上周增加，四周均值仍为净流出6.15亿美元。
• 中国债市资金流出：当周中国债市资金净流出0.92亿美元，延续上周流出趋势。
• A股ETF资金流入：A股ETF资金净流入0.55亿美元，但四周均值仍为净流出。
• 港股通资金流入：港股通资金净流入7.83亿元，沪股通资金净流出23.64亿元，港股通资金连续十周净流入。
• 全球股票型基金：资金主要流入美国和日本，分别流入8.12亿美元和9.42亿美元，新兴市场、发达欧洲和印度则出现流出。
• 全球债券型基金：美国债券型基金资金逆转流出，出现29.97亿美元净流入，其余国家普遍出现净流出。
• 美元兑人民币汇率：本周人民币兑美元中间价累计上调227个基点，汇率在6.88附近震荡。
• 欧央行QE延长：欧央行宣布延长量化宽松（QE）至2017年12月，但规模将从每月800亿欧元降至600亿欧元。
• 外汇储备压力：中国11月外汇储备下降，预计未来2-3个月将面临较大的下降压力。

主要观点

全球资金流动趋势

• 避险情绪主导：12月7日当周，意大利修宪失败引发全球避险情绪，资金从新兴市场流向发达国家。
• 美元指数回调：受美国非农数据符合预期影响，美元指数回调，带动人民币升值。
• 美国加息预期上升：美联储利率点阵图显示2016年利率中位数为0.625%，暗示仍有1次加息，推动资金流向美国债市。

中国股市与债市资金流向

• 股市资金持续流出：A股ETF资金净流入，但整体股市资金仍呈净流出趋势。
• 债市资金流出：中国债市资金净流出，主要受美债收益率上升和全球债市前景不明朗影响。
• 港股通资金流入：港股通资金连续十周净流入，显示外资对中国港股的偏好。

行业配置变化

• 资金流入行业：现金、能源、材料、工业、可选消费、必选消费和IT行业资金流入增加。
• 资金流出行业：医疗、金融、电信、公用事业和其他领域资金流出。

关键信息

欧央行QE政策调整

• QE延长：欧央行宣布将量化宽松政策延长至2017年12月，但每月资金规模将从800亿欧元降至600亿欧元。
• 利率维持：存款利率维持在-0.40%，主要再融资利率维持在零，边际借贷机制利率维持在0.25%。

美联储加息预期

• 利率点阵图：2016年利率中位数为0.625%，2017年为1.125%，2018年为1.875%，2019年为2.625%，长期利率预期为2.875%。
• 加息概率上升：受美国经济复苏良好影响，12月加息概率上升。

中美十年期国债利差变化

• 利差缩小：10月底中美十年期国债收益率差缩小至92bp，较上月114bp有所下降。
• 中国国债收益率上升：受全球债市前景不明朗影响，中国国债收益率上升8bp。

人民币汇率波动

• 中间价上调：本周人民币兑美元中间价累计上调227个基点。
• 即期汇率震荡：美元兑人民币即期汇率在6.88附近震荡，12月1日为6.8799，12月8日为6.8731。

图表与数据

• 图1：流入中国股票资金及四周均值。
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量。
• 图3：流入中国股票资金与上证指数。
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数。
• 图5：全球股票型基金累积资金流向。
• 图6：全球债券型基金累积资金流向。
• 图7：流入中国股票ETF资金与上证指数。
• 图8：流入香港股票ETF资金与恒生指数。
• 图9：2009年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图10：2013年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图11：资金流入中国股票各行业当月环比变动。
• 图12：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动。
• 图13：流入中国股债资金与外汇占款。
• 图14：流入中国股债资金与中美10年期国债利差。
• 图15：流入中国股债资金与美联储总资产变化。
• 图16：流入中国股债资金与中国政府信用CDS。
• 图17：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度。
• 图18：美元兑人民币中间价与即期汇率。
• 图19：沪港通额度使用情况。
• 图20：EPFR全球资金国别流向计算方法示意。

证券分析师信息

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• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com
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