20260626-广发期货-2026年下半年豆粕行情展望_关注新作种植_四季度国内供需或趋紧_11页_1mb

2026年下半年豆粕行情展望总结

核心内容

2026年下半年，全球大豆市场整体处于供应宽松格局，美豆及国内豆粕市场难以形成强烈上涨趋势。然而，市场节奏可能因多种因素出现波动，尤其是四季度的供需变化可能带来行情转折点。

主要观点

国际市场动态

• 全球大豆供需宽松：2026/27年度全球大豆产量达到4.4134亿吨，同比增加1214万吨，创下历史新高。全球大豆供应持续宽松，压制进口成本。
• 美豆出口疲软：美豆出口预估为16.3亿蒲，低于预期，且种植面积和单产仍有调整空间，导致期末库存维持在3.1亿蒲，库存消费比为6.90%。
• 南美大豆增产：巴西大豆产量预计达1.86亿吨，阿根廷产量维持5000万吨，南美大豆产量再创新高，压制美豆价格。
• 厄尔尼诺天气影响：厄尔尼诺可能对巴西中北部主产区造成降水偏少，影响单产，为远期产量带来不确定性。

国内豆粕市场

• 当前供需宽松：国内大豆到港充足，油厂高压榨，豆粕库存持续累积，现货承压。
• 四季度供需变化：饲料消费进入季节性旺季，补栏与备货将带动豆粕需求回暖，库存有望去化。
• 原料成本支撑：若美豆新作天气炒作干旱，外盘成本上升，将从原料端支撑豆粕价格。
• 采购节奏影响：中国新作采购进度偏慢，若四季度采购力度加大，可能推动豆粕行情走强。

关键信息

市场走势

• 上半年CBOT大豆及国内豆粕市场整体呈现区间震荡，受供需预期和政策因素影响。
• 美豆市场受出口预期和天气因素影响较大，而国内豆粕市场则受原料供应和饲料需求主导。

主要不确定性

1. 美豆种植面积：是否最终落在8500万英亩以内。
2. 中国采购情况：四季度采购是否出现明显提升。
3. 巴西销售进度：销售加快是否刺激美豆需求。
4. 厄尔尼诺影响：是否带来天气炒作，推动美豆价格上涨。
5. 国内大豆到港：8月后是否进入下滑通道，与外盘形成共振。

风险点

• 全球增产超预期：美豆和南美大豆产量超出预期，全球供应持续宽松，压制豆粕价格。
• 饲料需求低迷：生猪、禽类养殖持续低迷，四季度豆粕需求不及预期，压制价格上涨。

行情展望

• 四季度转折点：饲料消费季节性回暖，补栏与备货带动需求，叠加美豆天气炒作，豆粕价格有望走强。
• 价格支撑因素：美豆新作天气炒作、巴西贴水高位、中国远月采购预期。
• 价格压制因素：全球大豆供应宽松、中国采购不及预期、国内大豆到港高位。

市场影响因素

结论

2026年下半年豆粕市场整体以震荡为主，但四季度存在上涨可能性。市场需关注美豆种植面积、中国采购情况、巴西销售进度、厄尔尼诺天气及国内大豆到港变化。若出现利多信号，如美豆减产或中国采购放量，豆粕价格有望走强；若增产落地，全球供应宽松，豆粕价格则可能承压。投资者需密切跟踪相关数据及市场动态，以应对可能的行情波动。