20250729-华鑫期货-豆粕专题报告_豆粕近弱远强_关注政策天气变化_6页

豆粕市场专题报告总结

一、行情回顾

豆粕近期低位上涨后快速下跌，主要原因包括中美贸易谈判预期推迟关税截止日、农业农村部推动豆粕减量替代政策、进口大豆增加导致供应宽松以及国内豆粕到港量高位等，造成盘面强于现货的基差走弱。

二、全球大豆供需情况

全球大豆供应保持宽松，旧作库存和产量均处于历史高位，巴西大豆产量创新纪录且出口强劲。阿根廷出口税下调可能进一步加剧全球供应压力。虽然美豆新作产量和天气变化存在不确定性，但当前市场已定价充分，CBOT大豆维持震荡；新作种植面积下调增加了对天气的敏感性。

三、国内豆粕供需情况

国内市场呈现“近松远紧”格局：短期进口大豆到港量高位，压榨量维持在历史高位，导致豆粕累库压力大；中长期有不确定性，如贸易政策不明朗和蛋白原料多元化进展缓慢，但油厂能繁母猪存栏调减和低蛋白日粮推广可能抑制需求。

四、豆菜粕价差分析

豆菜粕价差已降至历史低位（约323元/吨），历史规律显示第三季度和第四季度价差可能走强，但当前巴西供应压力和中加贸易影响可能延缓扩张。

五、行情展望

市场处于近端供应压力、远端成本支撑和政策不确定性的三重博弈中；三季度累库或维持基差弱势，四季度大豆采购缺口和美豆天气风险可能支撑远月合约。短期受中美谈判影响，价格波动空间有限；中长期建议关注美豆天气和政策，可考虑多远月合约或豆菜粕价差扩张策略。