20251018-五矿期货-油脂周报_短期供需平衡_中期有偏紧预期_35页_10mb

油脂市场短期供需基本平衡，整体呈现现实宽松、预期偏紧格局。国际方面，马来西亚棕榈油9月库存升至236万吨，同比增加约35万吨，主因国内消费下滑，尽管出口环比改善，但需求整体一般；印尼若产量无法持续高位，在全球需求稳定及四季度进入减产季背景下，库存偏低预期将支撑棕榈油价格。印度9月植物油进口160万吨，表观需求146万吨，略低于去年同期但仍处合理水平。国内方面，豆油、棕榈油成交偏弱，三大油脂总库存同比高出31.5万吨，其中菜油库存增幅最大，豆油次之，棕榈油略增。未来两个月大豆压榨量将高位回落，棕榈油进口维持中性偏低，菜油因价格高企去库放缓，叠加加拿大菜籽进口受限，整体库存短期高位，中期有望下降。驱动因素上，印度与东南亚产地低库存、美国生物柴油政策利好豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力有限以及印尼生柴消费增长导致可出口量减少，共同支撑油脂价格中枢。当前处于供需平衡状态，销区及产地库存尚未明显累积，需求负反馈未现，中期仍具支撑。但短期受原油下跌及贸易战情绪影响，商品市场偏弱，建议暂时观望。策略上，中期企稳后可考虑逢低买入。