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油脂月报总结：供需紧平衡格局延续

近日油脂市场分析报告显示，供需格局保持紧平衡状态。7月菜油呈现震荡趋势，棕榈油和豆油有所上涨，外资净多头持仓量维持在历史高位，马来西亚棕榈油出口不及预期，但产量上升。基本面因素包括美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度低库存以及印尼B50政策预期，支撑油脂中枢。然而，估值相对较高、年度增产预期和宏观因素抑制上涨空间，预计油脂整体震荡运行。

市场综述与国际动态

• 7月油脂价格波动：菜油震荡，棕榈油和豆油上涨，高频数据表明马来西亚棕榈油或小幅累库，出口不及预期但产量增加。
• 国际支撑：USDA预估美国新作豆油需求增加，加拿大菜籽出口稳定，但中澳贸易接触打压菜籽价格；印度可能开启补库。
• 舆情分析：棕榈油7-9月需求稳定，库存或维持，四季度存在上涨预期，但限制因素多。

国内情况与展望

• 库存与成交：国内油脂总库存高于去年约40万吨，豆油成交较好，棕榈油成交较弱；未来两个月供应变化有限。
• 驱动因素：国内豆油出口缓解供应压力，菜油去库缓慢，支撑库存高位。

关键观点

• 短期震荡：基本面和政策预期提供支撑，但高估值限制空间。
• 驱动因素：生物柴油政策、东南亚产量潜力、印度低库存、印尼B50政策；限制因素：年度增产预期、近端高产量、RVO规则不确定性、宏观风险。

交易策略

• 建议：单边震荡策略，套利可关注棕榈油供需平衡变化。