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油脂周报：供需偏紧带动近月合约偏强，中期面临恢复性增产压力

一、周度评估及策略推荐

本周油脂价格因产地供应紧张而上涨，但受原油下跌、印尼生物柴油执行不力及美国生物柴油政策不确定等因素影响，周尾出现回调。短期来看，棕榈油产地库存低位、国内销区进口减少，近月合约偏强；中期则受新作恢复性增产及美国生物柴油需求削减预期影响，呈现偏空走势。王俊认为，油脂整体将震荡偏弱，但现实供需偏紧或带来反复。

二、国际油脂市场

• 马棕：产量环比下降8.26%，出口环比下降6.39%或增长8.56%，基差连续小幅回落。
• 印度葵油：价格逼近前期高位。
• 欧洲：受寒潮影响，棕榈油产量略低于预期。

三、国内油脂市场

国内油脂现货成交偏弱，棕榈油表观消费低迷，菜油、豆油表观消费偏好。库存方面，豆油、棕榈油库存低于去年，菜油库存高于去年。进口方面，棕榈油进口维持刚需，大豆压榨量预计环比下降，豆油预计持续去库。

四、基本面评估

• 估值驱动：马棕基差高位回落，进口利润收缩。
• 供需矛盾：短期马棕产量下降，中期恢复性增产值得警惕。
• 政策影响：美国生物柴油政策变化、厄尔尼诺天气（NINO34指数显示），均对油脂供需有重要影响。

五、交易策略建议

• 单边策略：谨慎观望，短期可在产地数据发布后调整。
• 套利建议：关注棕榈油供需套利机会。

六、供需平衡表

图表涵盖马棕、印尼棕榈油、大豆、菜油等的供需及库存变动情况，显示全球油脂生产端短期内供不应求，但长期恢复性增产可能带来压力。

七、结语

短期油脂受产地供应和新作恢复的影响较大，整体呈现震荡偏弱格局，建议投资者关注库存、进口以及美国生物柴油政策动向。