20250823-五矿期货-油脂周报_现实供需平衡_预期偏紧_35页_10mb

近期油脂市场呈现震荡偏强的格局，主要受供需基本面支撑和政策预期推动。印尼棕榈油6月出口达361万吨，库存环比下降13%至253万吨，显示需求稳定；马来西亚8月产量预计微增0.3%，出口环比增加13.61%-17.5%，但市场预期其产量难以维持历史高位，销区需求持续，支撑油脂中枢上涨，尤其棕榈油供需偏紧的趋势预计难反转。美国USDA报告维持2025/26年度豆油需求预测，USDA生物柴油政策草案超预期，利多美豆油；加拿大菜籽产量上调至2020万吨，但合作进展缓慢；印度植物油库存累计至170万吨，低于安全水平。

国内油脂库存总体高于去年约28万吨，豆油成交较好但基差低位，棕榈油和菜油库存持平，但未来两个月进口稳定，菜油去库趋势可能加快。基差和利润数据显示估值偏高，生柴价差高位，印尼B50政策预期加剧了库存稳定压力，但销区需求未现负反馈，市场化交易活跃。短期因素包括厄尔尼诺现象可能影响产量，雨水预报显示部分地区干旱，拉尼娜影响全球气候；棕榈进口利润倒挂，国内油厂库存处于高位。

总体看，基本面驱动包括东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚低库存、美国生物柴油政策超预期等，支撑油脂中枢。四季度印尼B50政策可能引发上涨预期，行情预计震荡偏强，交易策略建议单边做多，关注基差和库存变化，控制风险。