20211128-格林期货-铝期货月报_集中赶订单因素释放待尽_变异毒株再扰市场情绪_四季度剩余时间弱势运行_22页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于铝价走势的分析报告，由研究员王华撰写，提供了详细的市场分析、行情预判及风险提示等内容。报告涵盖了铝价的多空逻辑、市场结构、供需变化、成本与利润情况，以及相关政策对市场的影响。

主要观点

1. 市场结构

• 现货贴水收窄，连续-连三贴水转升水，伦铝现货升水较高。
• 沪铝连续-连三维持高贴水，伦铝近月走弱，远月升水未明显走高。
• 铝材和终端方面，铝棒加工费略上行，型材企业赶订单，但终端订单不及预期。
• 铝板带箔企业集中赶订单，但下游订单减弱，缺乏延续性。
• 铝杆企业产能释放，下游线缆企业买兴强烈，但市场总体需求未扩大。

2. 行情预判

• 短期多空逻辑交织，铝价区间下移后震荡。
• 铝价成本端压力释放后，下游补库动作明显，但涨势受限。
• 铝价在新能源领域的轻量化优势下，仍有上行动力。
• 海外方面，变异毒株扰动市场情绪，伦铝受内盘拖累，短期内受情绪带动下行。
• 整体上，利多沪伦比，利多进口，月差方面近月将逐渐走弱。

3. 可能性运行区间

• 沪铝：17800元/吨 - 20000元/吨
• 伦铝：2450美元/吨 - 2670美元/吨

关键信息

1. 利空因素

• 变异毒株传播：对市场情绪造成扰动，导致铝价回落。
• 氧化铝下跌：对铝价成本端形成压力。
• 终端订单不及预期：房地产、汽车产销同比下降，新能源汽车产量虽高，但整体需求疲软。
• 冬季建筑项目停工：进一步压制铝需求。
• 废铝惜售紧缺：影响铝材产量，推动原铝对废铝的替代效应。
• 社库持续累积：国内铝库存压力加大。

2. 利多因素

• 工业电价居高：推动铝冶炼企业成本上升，压制铝价上涨空间。
• 铝冶炼企业亏损缓解：部分企业复产迹象显现。
• 型材板带箔产量小幅回升：显示供应端有所改善。
• 新能源汽车产量走高：受益于绿色金融工具和政策支持，为铝消费提供边际增量。
• 地方债释放：推动基建投资，对铝需求形成支撑。
• 沪伦比走强：受美指上行影响，利多进口。

3. 供需分析

• 供给端：限电限产持续，电解铝产能逐步减少，部分企业亏损，产能关停预期增强。
• 需求端：房地产和汽车终端需求疲软，但新能源汽车需求稳定增长。
• 库存情况：伦铝持续去库，国内社库累积，下游备库累库幅度减少。

风险提示

• 国际关系：可能对铝价产生影响。
• 疫情不确定性：变异毒株可能进一步影响市场情绪。
• 美联储加息节奏：对美元走势和铝价形成压制。
• 需求和消费弱于预期：可能导致铝价进一步下行。

重要数据

未来展望

• 短期：铝价受终端订单不及预期、疫情扰动等因素影响，预计弱势运行。
• 中期：新能源汽车需求和基建投资对铝消费形成支撑，铝价仍有上行动力。
• 长期：碳达峰碳中和政策持续压制产能，铝价可能维持震荡偏强格局。

相关政策与事件

• 双碳实施方案：对电解铝行业实施限产，压制供给。
• 地方债释放：推动基建投资，对铝需求形成支撑。
• 工业电价高位：影响铝冶炼企业成本和利润。
• 进口盈利窗口关闭：影响进口铝价。
• 废铝紧缺：推动原铝对废铝的替代效应。

总结

综上所述，铝价在短期受终端需求疲软、疫情扰动和政策压制影响，预计弱势运行；但中长期看，新能源汽车和基建投资为铝消费提供支撑，铝价仍有上行动力。需密切关注美联储加息节奏、变异毒株传播情况以及国内政策动向，以判断铝价走势。