20241005-浙商证券-地产行业2024Q4投资策略_地产二阶段策略_分化将至_以长论短_9页_793kb

房地产行业2024Q4投资策略综述

行业基本面

2024年以来，房地产行业景气持续下行。2024年8月，百强房企销售操盘金额环比下降10%，同比降幅扩大；全国300城成交面积同比下降374%，土地出让面积同比缩减超400%。行业销售和结转收入、利润可能继续承压，截至8月仍未企稳。

政策动态分析

1. 政策调整：9月政策密集出台，央行联合释放三箭齐发：

   • 降低存量房贷利率至与新增房贷利率基本一致
   • 下调首套二套房首付比例至15%-20%
   • 放松限购政策，一线城市调整需求侧限制。
     实施"因城施策"，取消限售、普宅标准，旨在促进止跌回稳。

2. 政策展望

   • 仍待落地：包括进一步下调房贷利率、加强政策力度（如收储、城中村改造）、减免税费等。
   • 时间点：预计11至12月具备较强催化。政策组合拳提振市场信心，有望促进"金九银十"成交环比正增长。

板块资金与估值

房地产板块估值处于历史低位，申万指数累计跌幅超65%；但在政策启动后，9月下旬以来个股普涨，申万地产指数月涨幅达41%，超额收益显著。头部机构重仓股如万科A录得54%的强力反弹。

投资建议与策略

提出"基本面修复+估值修复"并行的选股逻辑，重点推荐：

• 开发商类：万科A、金地集团、龙湖集团、新城发展、新城控股。核心逻辑为：销售改善、债务风险缓解、资本开支稳健。
• 中介服务类：贝壳-W、我爱我家、世联行，受益于存量市场分化红利。
• 央企重组类：首开股份、北辰实业、信达地产，关注重组政策与出清路径。

风险提示

1. 政策力度不及预期；
2. 市场情绪持续低迷；
3. 行业出清节奏缓慢。

总体评级

维持“看好”评级，建议谨慎布局估值低位、基本面修复能力强且具备弹性的标的。风险敏感型投资者可结合"金九银十"季节性交易机会进行阶段性参与。

注：本报告由浙商证券股份有限公司制作，投资建议仅供参考，请依据独立判断处置。投资者据此操作风险自负。