20160603-信达证券-禽畜养殖饲料行业6月度投资策略_猪价高位震荡_饲料盈利回落_14页_761kb

猪价高位震荡，饲料盈利回落：6月度投资策略总结

核心内容概述

本报告为2016年6月3日发布的禽畜养殖饲料行业6月度投资策略，主要分析了猪价与饲料盈利的变化趋势，评估了行业前景，并对投资评级和风险因素进行了说明。

主要观点

• 猪价高位震荡：2016年5月27日，全国仔猪、生猪、终端猪肉和白条肉价格均达到历史高点，二元母猪价格也创历史新高。
• 饲料盈利回落：尽管饲料行业在4月达到盈利高点，但5月开始回落，育肥猪料、蛋鸡料和肉鸡料吨毛利分别降至历史高点的72%、81%和75%。
• 存栏低位波动：2016年4月全国生猪存栏为3.73亿头，同比下降7.92%。自2012年10月以来，连续43个月同比下降，母猪存栏也处于历史低位。
• 养殖利润提升：2016年5月27日，生猪头均养殖成本下降，养殖利润达到历史高点，猪粮比和猪料比均远高于盈亏平衡点。
• 成本与盈利变化：饲料成本持续下降，但原料价格上升对饲料盈利造成压力，预计秋收后原料成本将下降，饲料行业将受益。
• 投资评级：维持行业“看好”评级，认为下半年猪价将保持高位波动，饲料行业有望随着补栏增长和原料成本下降而恢复盈利。

关键信息

猪价表现

• 仔猪价格：48.92元/公斤（历史高点100%）
• 生猪价格：20.89元/公斤（历史高点100%）
• 猪肉价格：29.9元/公斤（历史高点94%）
• 白条肉价格：26.4元/公斤（历史高点100%）
• 二元母猪价格：2750元/头（历史高点100%）

饲料盈利变化

• 育肥猪料盈利：449.5元/吨（较2月底下降120元/吨）
• 蛋鸡料毛利：477元/吨（较2月底下降75.3元/吨）
• 肉鸡料毛利：395元/吨（较2月底下降108元/吨）

存栏与出栏数据

• 2016年4月生猪存栏：3.73亿头（同比下降7.92%）
• 2016年2月生猪存栏达到历史新低
• 母猪存栏：3月停止减少，4月小幅上升至3838.96万头（同比下降4.99%）
• 第二季度出栏总量：1.78亿头（同比上升2.61%）

成本与利润变化

• 生猪头均养殖成本：1314.57元/头（较2月底下降11元/头）
• 生猪养殖利润：971.23元/头（较2月底上升299元/头，达历史高点）
• 繁育利润：460.8元/头（达历史高点）
• 饲料成本：601.9元/头（较2月底下降13.68元/头）

原料价格走势

• 玉米价格：1762.86元/吨（较2月底下降161元/吨，处于历史高点的68%）
• 豆粕价格：2999.23元/吨（较2月底上升4712元/吨，处于历史高点的63%）
• 鱼粉价格：12489元/吨（处于历史高点的86%）
• 菜粕价格：2325元/吨（处于历史高点的72%）
• 棉粕价格：2516元/吨（处于历史高点的75%）
• 蛋氨酸价格：30650元/吨（处于历史高点的27%）
• 赖氨酸价格：8360元/吨（处于历史高点的41%）
• 小麦价格：2456.67元/吨（处于历史高点的94%）

投资建议

• 市场表现催化剂：禽畜价格回升、饲料行业盈利持续、生态畜禽市场发展。
• 风险因素：
  • 疫情导致猪价下跌；
  • 饲料价格上涨导致成本难以转嫁；
  • 其它未预期事件。

行业评级

• 投资评级：维持“看好”评级。
• 理由：预计下半年猪价持续高位波动，饲料成本下降，养殖利润增长，饲料需求增加，行业前景乐观。

研究团队

• 康敬东：信达证券农林牧渔行业分析师，北京大学光华管理学院MBA，从事农业及食品行业研究多年。
• 周贤：研究助理，金融学硕士，2015年12月加入信达证券研究开发中心。

免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 信达证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。
• 投资者需自行承担风险，对本报告内容进行独立评估。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 评级分为“买入”、“增持”、“持有”、“看淡”、“卖出”五类，分别对应不同的相对表现标准。

总结

本报告指出，尽管猪价高位震荡，饲料盈利有所回落，但行业基本面依然强劲，未来随着养殖补栏增加和饲料原料成本下降，行业有望迎来增长。分析师建议投资者关注行业长期发展机会，并提示相关风险。