20160302-信达证券-禽畜养殖饲料行业3月度投资策略_猪价高位波动_饲料保持高盈利_15页_728kb

猪价高位波动，饲料保持高盈利 —— 3月度投资策略总结

核心内容

本报告为2016年3月2日发布的禽畜养殖饲料行业3月度投资策略，由康敬东撰写，旨在分析当前猪价及饲料盈利状况，并为投资者提供相应的投资建议。

主要观点

• 猪价持续上涨：2016年2月26日，全国仔猪平均价格为33.4元/公斤，生猪价格为17.99元/公斤，终端猪肉价格为27.5元/公斤，白条肉价格为24.12元/公斤。二元母猪价格达到历史高点，为2220元/头，涨幅显著。
• 养殖利润大幅增长：2016年2月19日，生猪头均养殖成本为1325.6元/头，较1月底下降88元/头。养殖利润为672元/头，较上月底增长152.88元/头，涨幅达29%，养殖利润处于历史高位。
• 饲料盈利持续景气：2016年2月26日，育肥猪料、蛋鸡料和肉鸡料吨毛利分别达到历史高点的95%、94%和95%，饲料行业盈利维持高位。
• 生猪存栏持续下降：自2012年10月以来，生猪存栏已连续40个月下降，2016年1月达到历史新低，为3.74亿头，同比下降7.92%。
• 出栏量小幅增长：2015年第四季度出栏总量达到1.8亿头，同比上升2.64%，为历史高位的96%。
• 行业前景乐观：预计3月生猪存栏将轻微回升，猪价将在高位小幅波动，养殖行业全年景气，饲料行业盈利能力维持高位，维持“看好”评级。
• 风险因素：疫情可能导致猪价下跌，饲料价格上涨可能影响盈利，以及其他未预期事件。

关键信息

猪价与盈利情况

• 猪价走势：猪价自2015年12月起持续上涨，主要受冬季猪肉消费增加影响。
• 猪价高位震荡：节后消费恢复常态，猪价可能出现回调，但下行空间较小。
• 养殖成本与利润：2016年2月生猪头均养殖成本降至历史高点的74%，养殖利润升至98%，表明行业盈利水平较高。
• 仔猪与母猪价格：仔猪成本下降74元/头，二元母猪价格达到历史高点，反映行业景气度。

饲料盈利情况

• 饲料价格稳定：2016年1月至2月，猪配合饲料价格维持在2850元/吨，处于历史高点的86%。
• 原料成本下降：玉米、豆粕、鱼粉等主要饲料原料价格小幅回落，赖氨酸和蛋氨酸价格处于历史低位。
• 饲料毛利回升：育肥猪料、蛋鸡料和肉鸡料吨毛利分别达到历史高点的95%、94%和95%，饲料行业盈利能力维持高位。

行业趋势与投资建议

• 行业景气度提升：由于养殖成本下降和猪价上涨，养殖行业全年景气度预期良好。
• 投资评级：维持“看好”评级，认为猪价及饲料盈利有坚实基础，行业机会较多。
• 市场催化剂：禽畜价格持续上涨，饲料盈利转嫁能力增强，生态畜禽市场快速发展。
• 风险提示：需关注疫情、饲料成本上涨及其它未预期事件。

行业数据概览

指标	数据
股票家数（只）	84
总市值（亿元）	7092
流通市值（亿元）	5381
信达覆盖家数（只）	15
覆盖流通市值（亿元）	1149

图表目录（关键数据）

• 图1：全国仔猪价格走势
• 图2：全国生猪价格走势
• 图3：全国二元母猪价格走势
• 图4：全国白条肉价格走势
• 图5：全国猪配合饲料价格走势
• 图6：全国育肥猪配合饲料价格走势
• 图7：全国玉米价格走势
• 图8：全国豆粕价格走势
• 图9：全国鱼粉价格走势
• 图10：全国菜粕价格走势
• 图11：全国棉粕价格走势
• 图12：全国蛋氨酸价格走势
• 图13：全国赖氨酸价格走势
• 图14：全国小麦价格走势
• 图17：生猪及母猪月度存栏变动
• 图18：育肥猪、仔猪、生猪及母猪季度存补栏情况
• 图19：出栏与定点屠宰季度变动
• 图20：出栏/存栏比及仔猪供应情况
• 图21：全国生猪养殖成本变化
• 图22：全国生猪养殖利润变化
• 图23：全国饲料成本变化
• 图24：全国仔猪成本变化
• 图25：全国生猪育繁利润变化
• 图26：全国生猪屠宰流通利润变化
• 图27：全国猪肉批发零售利润变化
• 图28：全国生猪、鸡饲料吨毛利变化
• 图29：猪粮比价变化
• 图30：猪料比价变化
• 图31：全国生猪疫情指数变化

分析师信息

• 姓名：康敬东
• 执业编号：S1500510120009
• 联系方式：+86 10 63081261，kangjingdong@cindasc.com
• 研究背景：北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究，具备丰富的行业分析经验。

风险提示

• 疫情可能导致猪价下跌，影响行业盈利。
• 饲料成本上涨可能削弱饲料企业的盈利能力。
• 其他未预期事件可能对市场产生影响。

评级说明

• 投资建议比较标准：以沪深300指数为基准，报告发布6个月内。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

总结

本报告指出，2016年2月猪价持续上涨，养殖利润显著提升，饲料行业保持高盈利。尽管生猪存栏持续下降，但出栏量有所增长，预计3月存栏将轻微回升，猪价高位震荡，行业全年景气。饲料盈利小幅回升，处于历史高位，维持“看好”评级。同时，提醒投资者关注疫情、饲料成本上涨及其他未预期风险因素。