20150601-信达证券-禽畜养殖饲料行业6月度投资策略_饲料盈利高企_猪价有起色_16页_1mb

饲料盈利高企猪价有起色

核心内容概述

本报告是信达证券于2015年6月1日发布的禽畜养殖饲料行业6月度投资策略。报告指出，尽管饲料行业盈利能力仍处于高位，但成本压力有所缓解，同时猪肉价格出现回升，表明行业正逐步走出低迷期。分析师康敬东对行业保持“看好”评级，认为猪价反弹空间仍存在，饲料行业具备投资机会。

主要观点

• 猪价回升：2015年5月22日，全国仔猪、生猪、二元母猪及终端猪肉价格均有回升，分别从历史高点的39%、58%、77%和66%回升至51%、68%、85%和71%。
• 饲料价格回落：饲料价格自2013年11月高点后持续回落，2015年5月配合饲料价格为3100元/吨，相当于历史最高价的93%。
• 原料成本变化：玉米、鱼粉价格仍处于高位，但豆粕、菜粕、棉粕价格回落明显，赖氨酸、蛋氨酸价格处于低位。
• 饲料产量下滑：2015年2月饲料产量为192万吨，较2013年同期下降18%。猪料、蛋禽料、肉禽料、水产料等产量均有不同幅度的下滑。
• 生猪存栏下降：2015年4月全国生猪存栏为3.95亿头，同比下降9.71%，已降至8年以来的低位。
• 养殖成本与利润变化：生猪养殖成本下降3%，但饲料成本上升4.23%。5月22日生猪养殖利润为185元/头，结束16个月亏损期。
• 疫情压力减弱：2015年5月疫情指数处于多年来的相对低位，对行业影响减小。
• 投资评级：维持对禽畜养殖行业“看好”评级，建议关注处于上升期的饲料龙头及生猪养殖公司。
• 风险因素：包括疫情导致猪价下跌、饲料价格上涨难以转嫁、其他未预期事件等。

关键信息

饲料行业现状

• 配合饲料价格在2015年5月22日为3100元/吨，较历史高点有所回落。
• 饲料原料中，小麦、玉米、鱼粉仍处于相对高位，但棉粕、菜粕、豆粕价格回落至历史高点的71%、71%和57%。
• 赖氨酸、蛋氨酸价格处于历史低位，仅为历史高点的42%。
• 2015年5月，育肥猪料、蛋鸡料和肉鸡料吨毛利分别为历史高点的82%、83%和76%。

猪价走势

• 2015年5月22日，仔猪价格为24.05元/公斤，较2月底上涨5.75元/公斤。
• 生猪价格为14.16元/公斤，较2月底上涨2.03元/公斤。
• 二元母猪价格为1720元/头，较2月底上涨180元/头。
• 终端猪肉价格为22.6元/公斤，较2月底上涨1.6元/公斤。
• 白条肉价格为19.23元/公斤，较2月底上涨1.72元/公斤。

生猪存栏与出栏情况

• 2015年4月全国生猪存栏为3.95亿头，同比下降9.71%，已降至2007年7~8月水平。
• 母猪存栏同比下降15.32%，已降至2008年中期水平。
• 生猪出栏量持续下降，行业去产能化趋势未改。

行业趋势与投资建议

• 饲料行业盈利高企，成本压力减缓，疫情较轻，为行业提供良好发展环境。
• 投资策略建议关注饲料龙头及生猪养殖公司，因其处于上升期。
• 市场表现催化剂包括禽畜价格反弹、饲料盈利持续、生态猪市场快速发展。

行业数据概览

风险提示

• 疫情风险：疫情可能导致猪价下跌。
• 成本转嫁风险：饲料价格上涨可能难以转嫁至终端价格。
• 其他未预期事件：可能对行业造成影响。

投资策略总结

• 评级：维持“看好”。
• 推荐逻辑：猪价反转基础仍在，饲料行业盈利能力高企，成本压力减缓，疫情压力减弱。
• 关注点：饲料龙头与生猪养殖公司，尤其是处于上升期的企业。

分析师信息

• 姓名：康敬东
• 职位：行业分析师
• 执业编号：S1500510120009
• 邮箱：kangjingdong@cindasc.com
• 电话：+861063081261

重点公司覆盖

图表目录

• 图1：全国仔猪价格走势
• 图2：全国生猪价格走势
• 图3：全国二元母猪价格走势
• 图4：全国白条肉价格走势
• 图5：全国猪配合饲料价格走势
• 图6：全国育肥猪配合饲料价格走势
• 图7：全国玉米价格走势
• 图8：全国豆粕价格走势
• 图9：全国鱼粉价格走势
• 图10：全国菜粕价格走势
• 图11：全国棉粕价格走势
• 图12：全国蛋氨酸价格走势
• 图13：全国赖氨酸价格走势
• 图14：全国小麦价格走势
• 图15：协会抽样饲料月度产量
• 图16：全国月度饲料总产量
• 图17：生猪及母猪月度存栏变动
• 图18：育肥猪、仔猪、生猪及母猪季度存补栏情况
• 图19：出栏与定点屠宰季度变动
• 图20：出栏/存栏比及仔猪供应情况
• 图21：全国生猪养殖成本变化
• 图22：全国生猪养殖利润变化
• 图23：全国饲料成本变化
• 图24：全国仔猪成本变化
• 图25：全国生猪育繁利润变化
• 图26：全国生猪屠宰流通利润变化
• 图27：全国猪肉批发零售利润变化
• 图28：全国生猪、鸡料吨毛利变化
• 图29：猪粮比价变化
• 图30：猪料比价变化
• 图31：全国生猪疫情指数变化
• 图30：生猪养殖盈亏周期
• 图31：2014年主要公司猪业收入比重

投资建议

• 关注饲料行业龙头及生猪养殖公司。
• 市场表现催化剂包括禽畜价格反弹、饲料盈利持续、生态猪市场发展。
• 行业整体仍具备增长潜力，建议投资者把握机会。

评级说明

免责声明

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